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每股收益分析法
每股收益分析法是选择每股的筹资方案作为最优筹资方案的方法。
通常题目中对筹资方案进行比较的有三种：即普通股筹资，筹资和优先股筹资，同
时存在三种筹资方案时，首先要排除优先股筹资，理由如下：
以横轴为息税前利润，纵轴为每股收益，假设某企业筹资前无优先股与，那么
债券时的每股收益=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）/普通股股数，整理这个
得到：每股收益=［（1-所得税税率）/普通股股数］×息税前利润-（1-所得税税率）×利息
/普通股股数，斜率为（1-所得税税率）/普通股股数；优先股时的每股收益=［（1-所得
税税率）/普通股股数］×息税前利润-优先股股利/普通股股数，斜率为（1-所得税税率）/
普通股股数，与债券的斜率相同，那么两种筹资方案的线就是平行的，又因为利息
有抵税的作用，所以税后利息＜优先股股利，则债券方案的截距＞优先股方案的截距，所以
债券的线在上方，也就是债券的每股收益大于优先股的每股收益，也就是
如果存在债券筹资的方案，那么就不选择优先股筹资：
接下来比较债券和普通股：
普通股时的每股收益整理可得：每股收益=［（1-所得税税率）/普通股股数］×息
税前利润，因为普通股，所以这种筹资方案下的普通股股数大于债券筹资方案下的
择普通股筹金；当预期息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润的时候，选择
债券筹金：
这里特别提示3点，第一，每股收益无差别点息税前利润的简便算法为每股收益无
差别点息税前利润=（大股数×大利息-小股数×小利息）/（大股数-小股数）
第二，混合方案进行比较时，（即一个方案中既有筹资，又有普通股筹资时），大于
每股收益无差别点，选择固定筹资成本和费用负担较大的方案；反之，选择固定筹资成本和
费用负担较小的方案。
第三，如果考试时不能准确的判断筹金的方案，可以分别计算不同筹资方案下的每
股收益，选择每股的方案。
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