远大医药核药增速快，脓毒症STC3141有望成为全球大药.docxVIP

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内容目录

远大医药：核药领域增速突出，五官科和呼吸及危重症领域多款大单品有望近期上市 5

核药抗肿瘤领域：以钇[Y90]为核心商业化品种，推进RDC产研一体化 8

核药行业快速发展，通过并购整合乘风起 8

钇[Y90]针对肝转移痛点，经前期学术和商保积累，进入商业化放量 10

RDC管线研发+甲级生产基地，整合产研一体化 13

制药科技板块：原有品种已过密集集采期，脓毒症、眼科等新产品放量空间大 15

呼吸及危重症领域：切诺、双恩粉雾剂、鼻喷剂形成高度协同 15

呼吸及危重症领域：脓毒症STC3141有望成为全球大药，关注临床研发至上市进度及海外授权进展 17

五官科领域：术后抗炎镇痛、翼状胬肉、干眼症、蠕形螨睑缘炎等多管线并进 19

心脑血管急救领域：集采影响出清，收并购丰富管线宽度 20

生物科技板块：氨基酸及牛磺酸产能规模位居世界前列 21

心脑血管精准介入板块 22

盈利预测与投资评级 24

盈利预测 24

投资评级 25

风险提示 26

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图表目录

图1：远大医药历史发展历程 5

图2：远大医药股权结构稳定（截至24年年报） 6

图3：远大医药拥有多个核心技术平台 6

图4：公司营业收入（亿港元）及增速 7

图5：公司归母净利润（亿港元）及增速 7

图6：公司各板块营收占比（标注为销售收入/亿港元） 7

图7：公司销售毛利率及净利率 7

图8：公司四大费用率 8

图9：公司分红现金总额（亿港元） 8

图10：全球核药市场规模（亿美元） 9

图11：中国核药市场规模（亿元） 9

图12：钇[Y90]微球注射液产品示意图 10

图13：钇[Y90]微球微创介入治疗示意图 10

图14：肝是恶性肿瘤常见转移部位 11

图15：肝细胞癌分期及生存期 11

图16：结直肠癌和肝癌的发病率死亡率高 11

图17：肝转移是结直肠癌治疗难点 11

图18：肝癌发病率和死亡率分别位列第六和第三 12

图19：中国肝癌临床分期和治疗指南 12

图20：核药板块销售额(亿港币) 13

图21：钇[90Y]多维度赋能加速商业化放量 13

图22：Telix公司治疗性核药后期管线 14

图23：ITM公司核药管线 14

图24：公司已获甲级辐安证 15

图25：公司成都温江核药基地 15

图26：阻塞性气管疾病吸入剂市场规模 16

图27：切诺销售额 16

图28：呼吸板块吸入制剂平台产品 16

图29：成人脓毒症诊断路径 17

图30：脓毒症治疗路径 17

图31：五官科领域产品 19

图32：心脑血管急救领域产品 21

图33：全球氨基酸市场规模（亿美元） 21

图34：公司氨基酸及牛磺酸销售额（百万元） 21

图35：生物科技板块子公司及产品 22

图36：心脑血管精准介入板块产品 23

图37：内源性组织修复aXess临床效果优异 23

图38：二尖瓣置换系统Saturn示意图 23

表1：公司核药板块在研管线 9

表2：STC3141全球多国家及适应症临床研究进展 18

东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分表3：STC3141全球多国家及适应症临床研究进展 19

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表4：制药科技板块在研管线 20

表5：心脑血管精准介入板块在研管线 24

表6：收入拆分（百万港元）及预测 25

表7：可比公司估值表 25

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远大医药：核药领域增速突出，五官科和呼吸及危重症领域多

款大单品有望近期上市

远大医药集团现拥有30多家成员企业，是集制药科技、核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技、生物科技于一体的科技创新型国际化医药企业。发展历史分为（1）1953-2008年：前身是成立于1953年的国营武汉制药厂，2002年加入中国远大集团，

2008年香港上市。（2）2008-2018年：开启并购扩张之路，不断拓展业务范围与产品线，聚焦于呼吸及危重症、五官科、心脑血管急救和氨基酸等领域。（3）2018年至今：入军核药领域，通过收购澳大利亚社泰医疗Sirtex获得核心产品钇[90Y]并实现快速放量，与国际核药企业Telix