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宏观经济及贵金属年报
20210104
年月日
宏观经济及贵金属年报
王静玉
Tel：029经济温和复苏
Jingyu.wang@
金银宽幅震荡
资格证号：F0274249
道琼斯工业指数日收盘折线图
预计2021年全球经济主基调仍是疫情发展与经济复苏的抗争。
经历近一年应对疫情，各国积累了措施经验，2020年年底新冠疫苗
进入注射阶段，使2021年全球经济有望逐步正常化，增速有望逐步
回正。但病毒变异以及疫苗有效性问题，疫情反复风险使2021年经
济复苏进程不会顺利。
中国货币政策正常化从2020年三季度开始，2020年年底官方
表态2021年宏观政策要保持连续性和稳定性，财政部官员表示非常
规时期的财政货币政策考虑有效退出。预计2021年结构性宽松、稳
增长会持续，但政策不会超预期，这意味着经济总量增速不会超预
沪深300指数日收盘折线图
期，重点在扩大内需以及促进结构性改革。
疫情影响经济增长预期、实施新一轮财政刺激，均对2020年二
季度以来影响美元指数走弱有贡献。预计最近一轮财政刺激过后，
再度出台刺激政策的难度加大，促使美元指数进一步大幅下行的因
素减弱。
欧洲经济并没有显著好于美国，只是阶段性疫情控制较美国得
力。财政政策外，欧洲央行以及美联储均稳步增加资产购买，所以
预计从2021年二季度开始，美元下跌动力有所减弱。
COMEX黄金日收盘折线图
2020年年底全球商品市场交易2021年全球尤其是欧美经济复
苏预期，但除欧美服务业外，其他行业在2021年缺乏进一步强劲向
好的推动因素，因为欧美制造业2020年三季度开始已经有明显回升。
从这个角度考虑，商品价格结构性行情可以期待，但需求全面强劲
回升预计难以出现。
预计2021年金银价格维持宽幅震荡，2020年超预期疫情导致
超预期宽松货币政策，2021年宽松政策的维持，使金银价格存在下
方支撑，但经历了一年的抗疫，疫苗有望使经济复苏的预期，使政
策力度存在趋弱的基础，所以金银上方有压力。关注通胀预期变化。
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宏观经济及贵金属年报
宏观环境：疫情短期难消，经济艰难回正，各国政策维持宽松节奏
2020年年底新冠病毒变异使全球中长期经济复苏再度蒙上阴影
经历近一年艰难抗争，各
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