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人民币汇率之变：对中国FDI流入的多维影响与实证剖析

一、引言

1.1研究背景与意义

在经济全球化的浪潮中，国际投资活动愈发活跃，外商直接投资（ForeignDirectInvestment，FDI）作为国际资本流动的关键形式，对各国经济发展的作用举足轻重。中国自改革开放以来，凭借庞大的市场规模、丰富的劳动力资源、不断完善的基础设施以及持续优化的营商环境，吸引了大量的FDI流入。根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的数据显示，中国在过去几十年间，FDI流入规模持续增长，在全球FDI格局中占据着愈发重要的地位。2020年，在全球FDI受疫情冲击大幅下降42%至8590亿美元的背景下，中国FDI逆势上扬，达到1630亿美元，首次超越美国成为世界第一大外资流入国。2023年，中国实际使用外资1.18万亿元，同比下降11.3%，但依然处于较高水平，彰显出中国市场对外资的强大吸引力。

汇率作为一国货币与另一国货币的兑换比率，是连接国内外经济的重要纽带。在开放经济条件下，汇率的变化及其波动不仅会影响国际贸易的收支平衡，还会对国际投资决策产生深远影响。对于FDI而言，汇率是外商在进行跨国投资决策时重点考量的关键因素之一。汇率的变动会改变投资成本、收益预期以及风险状况，进而影响外商的投资意愿和投资规模。自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率的市场化程度不断提高，汇率波动的弹性和频率也逐渐增加。在这一背景下，研究汇率变化及其波动对中国FDI流入的影响，具有重要的理论与实践意义。

从理论意义来看，深入探究汇率与FDI之间的关系，有助于丰富和完善国际投资理论。现有的国际投资理论虽然对FDI的影响因素进行了多方面的研究，但在汇率因素对FDI的作用机制和影响效果上，尚未形成统一且完善的理论体系。不同学者基于不同的理论假设和研究方法，得出的结论也存在差异。通过对中国这一全球重要FDI流入目的地的实证研究，可以进一步验证和拓展现有理论，为国际投资理论的发展提供新的经验证据和研究视角，填补相关理论空白，推动理论研究的深入发展。

从实践意义来讲，研究汇率变化及其波动对中国FDI流入的影响，能够为政府制定宏观经济政策提供科学依据。政府可以根据汇率对FDI的影响规律，合理运用汇率政策和其他相关政策工具，稳定汇率水平，降低汇率波动风险，优化投资环境，从而更有效地吸引和利用FDI，促进经济的稳定增长和结构调整。对于企业而言，了解汇率变动对FDI的影响，有助于企业在进行跨国投资决策时，更加准确地评估投资风险和收益，合理规划投资布局，制定有效的风险管理策略，提高企业的国际竞争力和抗风险能力。在当前全球经济形势复杂多变、贸易保护主义抬头、汇率波动加剧的背景下，深入研究这一问题，对于中国保持FDI的稳定流入，充分发挥FDI对经济发展的促进作用，实现经济的高质量发展，具有尤为重要的现实意义。

1.2研究方法与创新点

本文主要采用实证分析与案例研究相结合的方法，对汇率变化及其波动对中国FDI流入的影响展开深入研究。

在实证分析方面，首先，通过收集1990-2023年人民币汇率（包括名义汇率和实际有效汇率）、中国FDI流入量、国内生产总值（GDP）、通货膨胀率、利率等相关时间序列数据，运用Eviews、Stata等计量软件，构建多元线性回归模型，来探究汇率水平变化对FDI流入的影响。例如，以FDI流入量为被解释变量，以人民币汇率、GDP、通货膨胀率等为解释变量，设定模型为：FDI=α+β1Exchange_rate+β2GDP+β3*Inflation+ε，其中α为常数项，β1、β2、β3为各解释变量的系数，ε为随机误差项。通过对模型进行参数估计、显著性检验、多重共线性检验、异方差检验和自相关检验等一系列计量分析，来确定汇率水平变化与FDI流入之间的数量关系及影响方向。

其次，运用广义自回归条件异方差（GARCH）模型来度量人民币汇率的波动程度，进而构建向量自回归（VAR）模型，分析汇率波动对FDI流入的动态影响。通过脉冲响应函数和方差分解，直观地展示汇率波动一个标准差的冲击对FDI流入的响应路径及各变量对FDI流入变动的贡献度。例如，通过脉冲响应函数可以观察到，当汇率波动发生冲击时，FDI流入在接下来的几个时期内的变化情况，是正向响应还是负向响应，以及响应的程度和持续时间；方差分解则可以明确汇率波动、GDP等因素分别对FDI流入波动的相对重要性。

在案例研究方面，选取具有代表性的行业和企业进行深入分析。比如，以汽车制造