二章企业投资融资决策与资金名师基础14gksw tmjc.pdfVIP

第二章企业投资、融资决策与

管理

第二节融资决策

二、融资规划与企业增长管理

（三）融资规则与企业增长率预测

1.增长率

增长率是指公司在没有任何“对外”融资（包括负债和权益融资）情况下的预期

最大增长率，即公司完全依靠留存融资所能产生的最高增长极限。根据法下预测外

部融资需要量的，且假定外部融资需求量和负债融资均为零，即：外部融资需求量=（A

×S×g）-S×（1+g）×P×（1-d）=0

00

则变形后可得：

g（增长率）=

=

将上式的公子、分母同同乘销售收入，并同除资产总额即可得到增长率的另一个

常用，即：

g（增长率）=

=

其中：ROA为公司总资产率（即资产净利率，等于税后净利/总资产）。

2.可持续增长率

可持续增长率是指企业在维持某一目标或最佳/权益比率前提下，不对外新股

等权益融资时的最高增长率。

g（可持续增长率）

或：可持续增长率=

=

其中：ROE代表净资产收益率（税后净利/所有者权益总额），其他字母含义不变。

（四）融资规则、企业可持续增长与增长管理策略

1.提高公司增长速度的主要驱动因素

从可持续增长率可看出，降低现金股利率（d）、提高销售净利率水平（P）、

加速资产周转能力（1/A）等，都是提高公司增长速度的主要驱动因素。而驱动因素一旦受

限，则将成为制约公司增长的关键因素。这就说明，企业管理层在确定未来预期增长目标时

（如选择增长、维持性增长还是“超常增长”，即通过权益融资来推动公司增长），应仔

细审视公司既定的财务政策和现在财务资源条件，努力维持公司健康、有序增长。

2.增长管理策略

（1）企业实际增长率超过可持续增长率时，资本需要和融资。速增长

可行的财务策略：

①发售新股；

②增加借款以提高财务杠杆比率；

③削减股利，增加留存收益；

④剥离无效资产，提高总资产周转率；

⑤供货选择，降低存货占用；

⑥提高产品价格。

（2）实际增长低于可持续增长时，表明市场萎缩，企业应调整自身经营战略。缓慢增

长可行的财务策略：

①支付股利；

②投资；

③收购相关业务；

④回购。

【案例2-5】ABC公司2013年有关的财务数据如下：

项目金额占销售收入的百分比

流动资产1400