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公司高管过度自信对投资决策行为的影响：基于多维度的实证剖析

一、引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

在当今复杂多变的经济环境中，企业作为市场经济的主体，其发展状况对经济的稳定与繁荣起着关键作用。而企业的投资决策作为资源配置的核心环节，直接关系到企业的兴衰成败。高管，作为企业决策的核心主体，肩负着制定和执行投资战略的重任，他们的决策行为犹如企业发展的指南针，引领着企业在市场的海洋中前行。高管凭借其丰富的经验、卓越的洞察力和专业知识，在企业投资决策中扮演着举足轻重的角色。一个正确的投资决策，能够为企业开辟新的增长路径，带来丰厚的回报，助力企业在激烈的市场竞争中脱颖而出；反之，一个失误的投资决策，则可能使企业陷入困境，面临资源浪费、财务风险加剧甚至破产倒闭的危机。

然而，现实中高管的决策并非总是完全理性的。行为金融学的研究表明，人类在决策过程中常常受到各种心理偏差的影响，其中过度自信是一种较为普遍且显著的心理现象。高管作为企业的领导者，同样难以避免过度自信心理的干扰。过度自信的高管往往对自己的能力和判断过度乐观，高估自己成功的概率，低估潜在的风险和不确定性。这种心理偏差可能导致他们在投资决策中偏离理性的轨道，做出一些不利于企业发展的决策。例如，过度自信的高管可能会过于乐观地评估投资项目的收益前景，忽视其中存在的风险因素，从而盲目地投入大量资源；或者在面对复杂的投资环境时，过度依赖自己的经验和直觉，而忽视了客观的数据和分析，导致决策失误。

近年来，企业因高管过度自信而引发的投资决策失误案例屡见不鲜。以某知名互联网企业为例，其高管在面对新兴的在线教育市场时，由于过度自信地认为自己能够迅速占领市场份额，在没有充分进行市场调研和风险评估的情况下，就大规模投入资金开展在线教育业务。然而，由于对市场竞争的激烈程度和用户需求的变化估计不足，该业务最终以失败告终，给企业带来了巨大的经济损失，企业的股价也因此大幅下跌。又如，某传统制造业企业的高管过度自信于自身的技术实力和市场影响力，决定斥巨资进行海外并购，试图拓展国际市场。但在并购过程中，由于对被并购企业的文化差异、管理模式以及市场环境等方面缺乏深入了解，整合过程困难重重，最终导致并购失败，企业背负了沉重的债务负担，陷入了严重的财务困境。

这些案例充分表明，高管过度自信对企业投资决策的影响不容忽视。深入研究这一现象，不仅有助于揭示企业投资决策背后的行为逻辑，为企业提供更为科学、合理的投资决策建议，还能够丰富和完善行为金融学和公司治理理论，为学术界和实务界提供新的研究视角和实践指导。

1.1.2理论意义

本研究在理论层面具有重要意义，主要体现在以下几个方面：

丰富行为金融学理论：行为金融学作为一门新兴的交叉学科，将心理学、行为学等理论引入金融研究领域，旨在揭示投资者和管理者在金融决策过程中的非理性行为及其背后的心理机制。高管过度自信作为行为金融学研究的重要内容之一，目前学术界对其影响投资决策的具体机制和路径尚未形成统一的认识。本研究通过深入探讨高管过度自信与投资决策之间的关系，能够进一步丰富和完善行为金融学理论，为解释企业投资决策中的非理性行为提供更为坚实的理论基础。

完善公司治理理论：公司治理理论关注的是如何通过合理的制度安排和机制设计，确保公司管理层能够做出符合股东利益的决策，实现公司的价值最大化。高管过度自信可能导致投资决策失误，损害股东利益，这对公司治理提出了新的挑战。本研究从高管过度自信的角度出发，分析公司治理机制在抑制高管过度自信、提高投资决策质量方面的作用，有助于完善公司治理理论，为企业构建更加有效的治理结构和决策机制提供理论支持。

填补研究空白：尽管已有不少学者对高管过度自信与投资决策进行了研究，但现有研究仍存在一些不足之处。例如，部分研究样本范围较窄，缺乏普遍性；研究方法相对单一，难以全面深入地揭示两者之间的关系；对影响高管过度自信与投资决策关系的调节因素研究较少等。本研究将在充分借鉴前人研究成果的基础上，扩大样本范围，综合运用多种研究方法，深入探讨高管过度自信对投资决策行为的影响，并进一步分析不同因素对两者关系的调节作用，有望填补现有研究的空白，为后续研究提供有益的参考。

1.1.3实践意义

本研究的实践意义主要体现在以下几个方面：

为企业优化投资决策提供指导：对于企业而言，投资决策的合理性直接关系到企业的生存与发展。通过本研究，企业能够更加深入地了解高管过度自信对投资决策的影响，从而采取相应的措施来抑制高管的过度自信心理，提高投资决策的科学性和准确性。例如，企业可以建立健全科学的决策机制，加强对投资项目的可行性研究和风险评估，避免高管仅凭个人主观判断做出决策；同时，企业还可以加强对高管的培训和教育，提高他们的风险意识和决策能力，使其能够更加理性地对待投资决策。