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【考点二】资本结构的其他理论
理论考虑因素要点
权衡理论V=V+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）。即：
LU
有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上
本，但不考虑利息抵益的现值减去财务困境成本的现值。
成本和收益的
基本理论。
理论考虑利息抵V=V+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV
LU
（权衡理论的益、财务困境成本、（的成本）+PV（的收益）。即：
扩展）的成本和有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上
收益。利息抵益的现值减去财务困境成本的现值
减去的成本的现值加上的收
益的现值。
理论考虑因素要点
优序融资理优序融资理论只是在考虑当企业存在融资需求时，首先是选择内
论了信息不对称与逆向选择源融资，其次会选择融资（先普通
行为影响下，解释了企业筹债券、后可转换债券），最后选择股权
资时对不同筹资方式选择融资。
的顺序偏好，但该理论并不
能解释现实生活中所有的
资本结构规律。
【相关1】权衡理论有助于解决有关的难解之谜。财务困境成本的存在有助于
解释为什么有的企业负债水平很低没有充分利用抵益。财务困境成本的大小和现金
流的波动性有助于解释不业之间的企业杠杆水平的差异。
【相关2】在资本结构决策中，不完全契约、信息不对称以及经理、股东与债权人
之间的利益将影响投资项目的选择，特别是企业陷入财务困境时，更容易引起过度投资
问题与投资不足问题，导致发生成本。成本损害了债权人的利益，降低了
企业价值，最终将由股东承担这种损失。
（1）过度投资问题。过度投资问题是指因企业采用不项目或高风险项目而产生的
损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。发生过度投资问题的两种情形：一是当
企业经理与股东之间存在利益时，经理的自利行为产生的过度投资问题；二是当企业股
东与债权人之间存在利益时，经理代表股东利益采纳成功率低甚至净现值为负的高风险
项目产生的过度投资问题。
（2）投资不足问题。投资不足问题是指企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利
益受损并进而降低企业价值的现象。
【例题4•单选题】在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资
方式的先后顺序应该是（）（2015年）
A.普通股、优先股、可转换债券、公司债券
B.普通股、可转
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