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兴业银行杭州分行不良资产证券化设计方案优化与实践探索

一、引言

1.1研究背景与意义

在金融市场中，银行业的稳定运营对整个经济体系的健康发展至关重要。然而，不良资产问题一直是困扰银行业的一大难题。不良资产的存在不仅降低了银行资产的流动性和盈利能力，还对金融体系的稳定性构成威胁。据中国银行业监督管理委员会发布的数据显示，近年来我国商业银行不良贷款余额和不良贷款率呈现出“双升”的趋势，不良资产问题日益严峻。

兴业银行杭州分行作为兴业银行在杭州地区的重要分支机构，同样面临着不良资产的挑战。随着市场环境的变化和经济下行压力的加大，兴业银行杭州分行的不良资产规模逐渐增加，对其资产质量和经营效益产生了一定的影响。如何有效地处置不良资产，成为兴业银行杭州分行亟待解决的问题。

不良资产证券化作为一种创新的金融工具，为解决银行不良资产问题提供了新的途径。通过将不良资产转化为证券，在资本市场上进行流通和交易，银行可以实现不良资产的快速处置，提高资产流动性，降低信用风险，优化资产负债结构。同时，不良资产证券化还可以丰富金融市场的投资品种，满足不同投资者的需求，促进金融市场的发展。因此，研究兴业银行杭州分行不良资产证券化设计方案具有重要的现实意义。

1.2国内外研究现状

国外对不良资产证券化的研究起步较早，理论与实践都相对成熟。在理论研究方面，Arrow和Debreu早在20世纪50年代，就以严密的数理统计研究方法，证明了经济主体可以利用各种有价证券来防范金融风险，将金融风险减到最低限度，从而为金融资产证券化提供了理论依据。随着资产证券化的迅速发展，其研究也不断深化，已从产品设计进入到风险预测、产品定价和证券化资产组合管理的研究阶段。GreenBaum和Thacker（1987）提出了信息不对称模型，预测银行将把优质资产证券化，保留不良资产，同时提出银行税务管制的增加导致了证券化的兴起。Henderson（1988）提出证券化将融资过程分解，将融资过程不同阶段的不同风险分散，并由能够冲抵和管理这些风险的机构承担，这样就有助于降低系统风险，提高金融市场效率。Morris（1990）等人分别在其著作中重点阐述了资产证券化三大基本原理即资产重组原理、风险隔离原理、信用增级原理。Carlstrom（1993）综述了证券化的动因，从微观层次上来看，是来自证券化参与各方的利益驱动以及政府的金融监管和推动；从宏观层次上来看，主要是由于它提高了经济中资产运营的分配效率和操作效率。Sparks（2002）等人在对政府发起和私人企业证券化的比较研究基础上，建立模型，得出市场结构、政府赞助和抵押物特征是影响抵押贷款利率的重要因素。Mansini（2004）等人通过实证近似计算，研究资产选择的最优方法。Gorton（2005）通过信用卡证券化的实证研究，解释了特殊目的载体SPV现象，从而证明了表外融资的有效性。

在实践方面，美国是不良资产证券化产品最大发行国。上世纪80年代在“储贷危机”背景下，美国重组信托公司（RTC）通过公开拍卖与暗箱投标、股本合作、证券化、签订资产管理合同等手段，在5年左右的时间里集中处置4206亿美元不良资产。1991年，RTC通过资产证券化方式成功出售14亿美元的房地产相关不良贷款，开启资产证券化模式处置不良资产；近几年，VOLT系列不良资产证券化成为美国市场上的一个典型例子，该系列由LoneStarFunds选择一系列不良贷款，包括住宅或商业房地产贷款，以及其他类型的不良债务，通过组合一个资产池发行证券，2014年到2020年6月底，VOLT系列共发行了51单不良资产支持证券。从发起机构看，存款保险公司（FDIC）与RTC、商业银行和资产管理公司成为美国市场主流的不良资产支持证券发起机构。从估值机构看，估值及资产定价是不良资产处置重要环节，美国市场参与不良资产处置的估值机构包括国际三大评级机构、其他评级机构、专业资产评估公司、投资银行、咨询公司、第三方评估服务提供商等。此外，日本在1991年经济泡沫破裂后，商业银行不良贷款和其他坏账增至80多亿美元，在此背景下，日本政府成立整理回收机构（RCC），负责收购不良资产，并发行首单以不良住宅贷款为底层资产的不良资产支持证券；韩国通过成立韩国资产管理公司(KAMCO)集中处置不良资产，并发行证券化产品；意大利借鉴美国成功经验，在1997-2003年期间成功发行32单不良资产支持证券，发行额达98.4亿欧元，成为当时全球第二大不良资产证券化市场，并且在2016年建立政府担保机制“GACS”，对优先级证券进行担保，在不良资产证券化的处置作用下，意大利银行业不良率从2015年17.1%