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创业板战略性新兴产业上市公司财务风险测度：理论、模型与实践

一、引言

1.1研究背景与意义

在我国资本市场中，创业板占据着至关重要的地位，它主要为那些具有高成长性的中小企业提供融资渠道，自2009年10月30日创业板正式开板以来，发展势头强劲，截至2024年，创业板上市公司数量已达到1376家，合计营业收入超4万亿元、净利润超2000亿元，超七成公司实现盈利。创业板上市公司多以新兴产业和高科技企业为主，这些企业的成长潜力和投资价值较高，是推动经济结构调整和转型升级的关键力量，在推动科技创新、增加就业机会以及促进经济增长等方面发挥着日益重要的作用。

战略性新兴产业作为新兴科技和新兴产业的深度融合，代表着科技创新的方向，也代表着产业发展的方向，是培育发展新动能、获取未来竞争新优势的关键领域。在当前全球经济竞争日益激烈的背景下，发展战略性新兴产业已成为各国抢占未来经济制高点的重要举措。我国政府高度重视战略性新兴产业的发展，出台了一系列政策措施加以扶持，使得战略性新兴产业上市公司在资本市场中崭露头角，成为经济发展的新引擎。2024年，创业板战略新兴产业呈现出蓬勃发展的良好态势，在先进制造、数字经济、绿色低碳三大领域共汇聚826家上市公司，合计营业收入2.6万亿元，同比增长6.0%。数字经济领域营业收入持续增长，基础设施产业业绩亮眼。绿色低碳领域加快发展，新能源汽车板块盈利稳健。先进制造领域强基固本，新一代信息技术产业成长性良好。

然而，由于创业板上市公司大多处于成长期，规模相对较小，经营稳定性相对较弱，再加上战略性新兴产业本身具有技术更新快、市场不确定性大等特点，使得创业板战略性新兴产业上市公司面临着较高的财务风险。财务风险作为一种危机信号，影响着企业的生存、发展和获利能力，若不能对其进行有效的测度和管理，一旦财务风险爆发，不仅会对企业自身的生存和发展造成严重威胁，导致企业资金链断裂、经营困难甚至破产倒闭，还会给投资者带来巨大损失，打击投资者对资本市场的信心，进而影响整个资本市场的稳定和健康发展。因此，对创业板战略性新兴产业上市公司财务风险测度进行深入研究具有重要的现实意义。

从企业自身角度来看，准确测度财务风险能够帮助企业及时发现潜在的财务问题，提前制定风险应对策略，优化财务管理流程，合理安排资金，降低财务风险发生的概率和影响程度，从而保障企业的稳定运营和可持续发展。从投资者角度而言，了解企业的财务风险状况是做出合理投资决策的重要依据。通过对创业板战略性新兴产业上市公司财务风险的测度，投资者可以更准确地评估企业的投资价值和风险水平，避免盲目投资，提高投资收益，实现资产的保值增值。对市场监管部门来说，掌握创业板战略性新兴产业上市公司的财务风险状况，有助于加强市场监管，制定更加科学合理的监管政策，维护资本市场的公平、公正和透明，促进资本市场的健康稳定发展。

综上所述，深入研究创业板战略性新兴产业上市公司财务风险测度，不仅有助于企业提升财务管理水平，增强风险防范能力，实现可持续发展，也能为投资者提供决策参考，保护投资者利益，同时还能为市场监管部门提供监管依据，维护资本市场的稳定秩序，具有重要的理论和实践价值。

1.2研究目的与创新点

本研究旨在构建一套科学、有效的财务风险测度体系，对创业板战略性新兴产业上市公司的财务风险进行准确测度与分析，为企业管理者、投资者以及市场监管部门提供决策依据，以促进创业板战略性新兴产业上市公司的健康稳定发展。具体而言，通过对创业板战略性新兴产业上市公司的财务数据进行深入挖掘与分析，选取能够全面反映企业财务风险状况的指标，运用合适的模型和方法，构建财务风险测度模型，并对模型进行实证检验和应用分析，评估企业的财务风险水平，识别影响财务风险的关键因素。

在研究过程中，本研究力求在以下几个方面实现创新：一是在指标选取上，充分考虑创业板战略性新兴产业上市公司的特点，不仅选取传统的财务指标，如偿债能力、盈利能力、营运能力等指标，还纳入了反映企业创新能力、市场竞争力、行业发展趋势等非财务指标。战略性新兴产业依赖创新驱动发展，创新投入和成果转化对企业财务状况影响重大，而行业发展趋势和市场竞争态势也直接关系到企业未来收益和风险。通过综合考虑这些因素，使测度体系更全面、准确地反映企业财务风险。二是在模型构建方法上，尝试将多种方法相结合，取长补短，提高模型的准确性和可靠性。例如，运用因子分析法对众多指标进行降维处理，提取主要公共因子，减少指标间的信息重叠；再结合Logistic回归模型或神经网络模型等，构建财务风险预测模型，提升模型对财务风险的预测能力，为财务风险测度研究提供新的思路和方法。

1.3研究方法与技术路线

在本研究中，综合运用多种研究方法，以确保研究的科学性、全面性和