机械行业策略报告：顺周期发展大势，深挖成长领域黄金机遇.pptxVIP

1.顺周期：受益于经济逐步复苏及国产替代，通用设备和工程机械或有结构性机会。

1.1工业机器人：以汽车和3C为代表的下游逐步复苏，带动上游设备需求增加。我国工业机器人规模持续提升，国产替代进程加速，建议关注：埃斯顿、拓斯达、亿嘉和。

1.2机床：底部特征明显，有望进入新一轮补库。中国是机床产销大国，市场规模超千亿，受产品竞争力提升与自主可控双重影响，看好2024年机床行业表现。建议关注：华中数控、纽威数控、科德数控、海天精工。

1.3叉车：国内叉车受物流业景气度影响，有望持续改善；电动化背景下海外需求持续旺盛，2024年有望维持快速增长。建议关注：杭叉集团、安徽合力。

1.4刀具:竞争格局较为分散，我国刀具出口量价齐升，3C产品钛合金应用有望增加刀具需求。建议关注：华锐精密、欧科亿。

1.5工程机械：受益于地产基建政策催化，国内工程机械存边际改善预期，叠加出口高景气，工程机械有望实现困境反转。建议关注：徐工机械、三一重工。

2.成长制造：经济弱复苏背景下，人形机器人、半导体设备等高成长性方向值得关注，想象空间较大。

2.1人形机器人：预计2024年为量产元年，与终端厂商直接对接的一级供应商值得关注。建议关注：三花智控、五洲新春、鸣志电器、双环传动、绿的谐波、恒立液压。

2.2半导体设备：受消费电子复苏影响，各大半导体厂商开始增加2024年资本开支。受先进制程设备出口限制影响，国产设备有望加速验证。建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、精测电子、芯源微等。

3.风险提示：中美贸易摩擦加剧、竞争格局恶化、基建及地产投资低于预期、原材料价格大幅波动、高科技产业技术突破性发展等。

02024年度策略：顺周期与成长制造

行情回顾与展望

顺周期投资方向：通用设备+工程机械

成长制造投资方向：人形机器人+半导体设备

风险提示

目录

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市场表现方面，近一年（截至2023年12月22日）机械设备指数+1.03%，相对上证指数+5.60%，相对沪深300+14.03%。

业绩方面，2023年前三季度机械设备行业共实现营业收入13460.33亿元，同比+4.76%，增速提升2.99pct，板块营收稳步提升；Q3单季度实现营收4570.89亿元，同比+1.67%，增速-17.38pct，主要是受交付进程等因素影响。2023年前三季度机械行业实现归母净利润（扣非）814.11亿元，同比微增2.74%；Q3单季度实现归母净利润311.12亿元，同比下降5.14%。

2023年前三季度机械行业整体毛利率23.72%，同比+1.48pct；整体净利率2.81%，同比-0.15pct。

011.1机械设备行业2023年业绩及行情回顾

图2:机械设备行业2023Q1-Q3主要业绩指标（%）

图1:机械设备指数近一年走势（%）

数据来源：Wind，华龙证券研究所

数据来源：Wind，华龙证券研究所

从细分行业看，2023年前三季度收入增速排名前三的分别为制冷空调设备、机器人、印刷包装设备，收入增速分别为21.69%、17.72%、16.12%。工程机械整机及轨交设备营收绝对额较大，同比增速排名靠后，分别为1.36%、0.76%。农用机械、激光设备、金属制品收入同比减少9.88%、2.3%、1.63%。

2023年前三季度归母净利润增速排名前三的子行业分别为机床工具、机器人、制冷空调设备，增速分别为1917.71%、70.56%、32.99%。机床工具去年受疫情影响归母净利润表现不佳，2023年受益于新能源等需求复苏，以海天精工、纽威数控为代表的龙头机床企业实现较高增幅。

制冷空调设备、机器人、能源及重型装备、工程机械整机、楼宇设备等板块的利润增速高于收入增速，值得重点关注。

011.1机械设备行业2023年业绩及行情回顾

表1:申万机械三级行业2023年前三季度营收及归母净利润表现

数据来源：Wind，华龙证券研究所

机械设备行业毛利率有所增长。在收入、利润端保持增长背景下，2023年前三季度机械行业整体毛利率23.72%，同比+1.48pct；整体净利率2.81%，同比-0.15pct。盈利能力基本与去年同期基本持平。

细分行业毛利率增长前三名分别是磨具磨料（+10.46pct）、空调制冷设备（+4.07pct）、工程机械整机（+4.06pct）；净利率方面，增长排名前三的是机床工具（+2.55pct）、机器人（+0.79pct）、制冷空调设备（+0.52pct）。

期间费用率小幅提