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创业板上市公司技术创新能力对资本结构的影响：理论与实证研究

一、引言

1.1研究背景

在我国经济快速发展与市场经济持续完善的进程中，资本市场的关键作用愈发凸显。创业板市场作为资本市场的重要构成部分，自2009年10月30日首批28家公司上市以来，历经多年发展，取得了显著成就。截至2024年10月29日，创业板上市公司数量已达1358家，总市值超12万亿元，投资者数量超过5000万，已然成为全球最为活跃的市场之一。创业板主要服务于创新型、成长型中小企业，在推动自主创新企业及其他成长型创业企业发展方面发挥着不可替代的作用，为我国经济发展和产业结构调整注入了强大动力。

在创业板上市公司中，高新技术企业占比约九成，近七成公司属于战略性新兴产业，尤其在新一代信息技术、新能源、生物、新材料、高端装备制造等领域，产业集群化发展趋势显著。这些企业以技术创新为核心驱动力，不断推出新产品、新工艺，引领行业发展潮流，在市场竞争中脱颖而出。以宁德时代为例，作为全球领先的动力电池系统供应商，其在新能源技术领域持续创新，2023年全球动力电池使用量市占率高达37%，连续七年位居全球第一。自2018年6月在创业板上市后，公司发展迅猛，单年营业收入增长15倍，单年净利润增长7倍。再如京东方A，在信息技术领域不断突破，带领中国显示产业实现了从无到有、从有到大、从大到强的跨越，已成为全球半导体显示产业龙头企业，液晶显示屏整体及五大应用领域的出货量、出货面积连续多年保持全球第一。

技术创新对于创业板上市公司而言，是立足市场、实现可持续发展的根本。在竞争激烈的市场环境中，企业只有通过持续的技术创新，才能开发出具有竞争力的新产品、新工艺，满足市场不断变化的需求，从而提高市场份额和盈利能力。技术创新还能帮助企业降低生产成本、提高生产效率，增强企业的核心竞争力。然而，技术创新活动往往需要大量的资金投入，用于研发设备购置、科研人员薪酬、技术引进等方面。据统计，创业板公司累计总研发投入近万亿元，以2023年年报数据测算，板块总体研发强度超5%，高于A股平均水平1.78个百分点。如此高额的研发投入，使得企业必须合理安排资金，选择合适的融资方式和资本结构，以确保技术创新活动的顺利开展。

资本结构则直接关系到创业板上市公司的融资能力和风险承担能力，对企业的经营发展和财务稳定起着关键作用。合理的资本结构能够降低企业的融资成本，提高资金使用效率，增强企业的抗风险能力；反之，不合理的资本结构可能导致企业融资困难、财务风险增加，甚至面临破产危机。从创业板上市公司的融资现状来看，存在着外源融资大于内源融资、股权融资大于债券融资的现象。这种融资结构可能会对企业的发展产生多方面的影响，如股权融资过多可能导致股权稀释，影响原有股东的控制权；债券融资过少则可能无法充分利用财务杠杆效应，提高企业的盈利能力。因此，如何优化资本结构，成为创业板上市公司亟待解决的重要问题。

综上所述，技术创新与资本结构对于创业板上市公司的发展至关重要。深入研究创业板上市公司技术创新能力对资本结构的影响，不仅有助于企业更好地制定融资策略，优化资本结构，提高技术创新水平，还能为政府部门制定相关政策提供理论依据，促进创业板市场的健康、稳定发展。

1.2研究目的与意义

本研究旨在深入剖析创业板上市公司技术创新能力对资本结构的影响，通过理论与实证相结合的方法，揭示两者之间的内在联系与作用机制，为创业板上市公司的融资决策和技术创新战略制定提供科学依据，具体目的如下：

探究影响机制：明确创业板上市公司技术创新能力如何作用于资本结构，包括技术创新投入、创新产出等方面对股权融资、债务融资的影响路径，以及对资本结构中股权与债务比例的调整作用。

识别影响因素：全面识别影响创业板上市公司技术创新能力与资本结构关系的内外部因素，如公司规模、盈利能力、行业特征、宏观经济环境等，分析这些因素在两者关系中的调节或中介作用。

提供决策参考：基于研究结果，为创业板上市公司管理层提供融资决策建议，帮助其在技术创新过程中优化资本结构，降低融资成本，提高企业价值；为投资者提供投资决策参考，使其更好地评估创业板上市公司的投资价值与风险。

本研究具有重要的理论意义和实践意义，具体如下：

理论意义：

丰富理论体系：当前关于技术创新与资本结构关系的研究在创业板市场领域相对不足，本研究将填补这一领域的部分空白，进一步丰富和完善企业融资理论和技术创新理论。通过对创业板上市公司的深入研究，有助于从特定市场板块的角度，深入理解技术创新与资本结构之间的复杂关系，为相关理论的发展提供新的实证证据和理论视角。

拓展研究视角：以往研究多集中于主板市场或一般性企业，对创业板上市公司这一具有独特特征的