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2025年07月08日宏观深度研究
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新格局下的中国经济：韧性与潜力
2025年中期宏观经济形势与政策展望
最近一年走势本篇报告试图回答以下核心问题：1、当前宏观经济形势有哪些新特
征？2、国际环境将发生哪些新变化？国内政策又将如何精准发力？
3、2025年下半年经济发展将呈现怎样的趋势走向？4、大类资产中，
黄金的配置机会如何？
2025年上半年，在积极有为的宏观政策作用下，中国经济运行总体
平稳。消费市场回暖向好，高端制造业发展势头强劲，新型基础设
施建设扎实推进，外贸出口展现出超预期韧性，充分彰显了经济的
强大活力与抗风险能力。
相关报告步入2025年下半年，国际环境不确定因素仍然较多，一系列重大因
《黄金价格波动的底层逻辑*夏磊》——素将深刻影响经济走向。但随着政策效应持续释放，经济发展存在
2025-07-04诸多机遇。如何把握机遇、应对挑战，培育新的增长动能，成为推
《宏观深度研究：影响土地市场的五大因素*夏磊》动经济高质量发展的关键所在。
——2025-06-18
《宏观深度研究：关于关税：特朗普的核心团队在如何看待当前的宏观经济形势？
想什么？*夏磊》——2025-06-01
《宏观深度研究：土地市场的新变化*夏磊》——中国经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势。在面临诸多外部不
2025-05-12稳定不确定因素下，宏观政策积极有为，政策效应持续释放，国民
《金融政策加力稳市场稳预期*夏磊》——经济顶住压力平稳运行。今年一季度GDP同比增长5.4%，比上年
2025-05-08四季度环比增长1.2%。今年前5个月，全国规模以上工业增加值同
比增长6.3%，全国服务业生产指数同比增长5.9%。
消费明显回升。大力提振消费是应对外部环境变化、激发经济内生
动力、畅通国内大循环、提升经济发展自主性与韧性、提高居民生
活品质的关键。今年前5个月，社会消费品零售总额同比增长5.0%。
其中，商品零售额同比增长5.1%，服务零售额同比增长5.2%。政
策驱动下，消费市场亮点纷呈。一是服务消费快速增长。1-5月，服
务零售额增长5.2%，比1-4月加快0.1个百分点，增速高于商品零
售额0.1个百分点。二是“以旧换新”政策持续显效。截至5月31
日，2025年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，
发放直达消费者的补贴约1.75亿份。5月份，限额以上单位商品零
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