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创业板上市公司并购绩效及影响因素：基于多案例的实证剖析

一、引言

1.1研究背景与意义

在当今经济全球化和市场竞争日益激烈的背景下，企业并购已成为资本市场中最为活跃的经济行为之一。并购作为企业实现快速扩张、优化资源配置、提升竞争力的重要战略手段，在企业发展历程中扮演着举足轻重的角色。自2009年我国创业板正式开市以来，创业板上市公司数量不断增加，规模持续壮大，在推动创新、促进经济发展等方面发挥着越来越重要的作用。

随着市场环境的变化和企业发展需求的增长，创业板上市公司的并购活动也日益频繁。据相关统计数据显示，自创业板设立以来，创业板上市公司共实施完成重大资产重组496单，交易金额合计5547.78亿元，募集配套资金合计1306.05亿元。并购活动不仅有助于企业实现规模经济、拓展市场份额、增强核心竞争力，还能推动产业结构调整和升级，促进资源的优化配置。中航电测174亿元收购成飞集团，这一交易不仅显著提高了上市公司的资产质量，还使航空工业集团得以借力资本市场进一步提升国家航空工业资产证券化率，实现国家航空装备体系建设的资源再整合与发展再提速。迈瑞医疗以66.5亿元自有资金完成对医疗器械细分龙头上市公司惠泰医疗控制权的收购，快速布局心血管领域细分赛道，收购完成后首个报告期，两家公司归母净利润增速分别为17.37%和33.09%，业绩延续了快速增长态势。

然而，并非所有的并购活动都能达到预期的效果，并购绩效存在着较大的不确定性。一些并购案例中，企业在并购后未能实现协同效应，甚至出现业绩下滑、整合失败等问题。因此，深入研究创业板上市公司的并购绩效及其影响因素，具有重要的理论和现实意义。

从理论角度来看，尽管国内外学者对企业并购绩效进行了大量的研究，但由于研究样本、研究方法和研究视角的不同，尚未形成统一的结论。尤其是对于创业板上市公司这一特定群体，其具有高成长性、高风险性、轻资产等特点，与主板上市公司存在较大差异，现有的研究成果难以完全适用于创业板上市公司。因此，对创业板上市公司并购绩效及其影响因素的研究，有助于丰富和完善企业并购理论，为后续研究提供新的视角和思路。

从现实角度而言，研究创业板上市公司并购绩效及其影响因素，对企业、市场和投资者都具有重要的指导意义。对于企业来说，通过分析并购绩效及其影响因素，能够帮助企业更加科学地制定并购战略，合理选择并购目标和并购方式，提高并购成功的概率，实现企业的可持续发展。对于市场来说，深入了解并购绩效及其影响因素，有助于监管部门制定更加完善的政策法规，规范并购市场秩序，促进资本市场的健康发展。对于投资者来说，研究并购绩效及其影响因素，能够为投资者提供更加准确的决策依据，帮助投资者识别并购风险，提高投资收益。

1.2研究目的与方法

本研究旨在深入剖析创业板上市公司的并购绩效及其影响因素，为企业的并购决策提供科学依据，推动创业板市场的健康发展。具体而言，通过对创业板上市公司并购案例的研究，揭示并购活动对企业绩效的影响规律，明确影响并购绩效的关键因素，从而为企业制定合理的并购策略提供参考。

在研究方法上，本论文将综合运用多种方法，以确保研究的全面性和准确性。首先，采用案例分析法，选取具有代表性的创业板上市公司并购案例进行深入研究，详细分析并购的背景、过程、绩效表现以及影响因素，从具体案例中获取宝贵的经验和启示。例如，在分析中航电测收购成飞集团这一案例时，深入探讨此次并购对中航电测的资产质量、市场份额、盈利能力等方面的影响，以及并购过程中面临的挑战和应对策略。通过对单个案例的细致分析，能够更直观地了解并购活动的实际运作情况和效果。

其次，运用实证研究法，收集大量创业板上市公司的并购数据，构建合理的绩效评价指标体系和影响因素模型，通过统计分析方法对数据进行处理和分析，以验证研究假设，揭示并购绩效与影响因素之间的内在关系。在构建绩效评价指标体系时，选取包括盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力等多个方面的财务指标，如净资产收益率、资产负债率、应收账款周转率、营业收入增长率等，全面衡量企业的并购绩效。同时，考虑并购规模、并购类型、支付方式、行业相关性等可能影响并购绩效的因素，通过多元线性回归等统计方法进行实证检验。

此外，还将结合文献研究法，对国内外相关领域的研究成果进行系统梳理和总结，了解已有研究的现状和不足，为本研究提供理论基础和研究思路。通过对前人研究成果的分析，发现目前对于创业板上市公司并购绩效及其影响因素的研究还存在一些空白和争议，例如在影响因素的研究中，不同学者对于某些因素的影响方向和程度存在不同观点，这为本研究提供了进一步探讨和完善的空间。

1.3研究创新点

本研究在研究视角、方法运用和影响因素探讨方面具有一定的独特性。在研究视角上，聚焦于创业板上市公司这一特定