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中国上市公司财务报表舞弊识别模型的构建与实证研究

一、引言

1.1研究背景与意义

随着市场经济的蓬勃发展，上市公司在经济体系中扮演着愈发关键的角色，其财务报表作为反映企业财务状况、经营成果和现金流量的重要载体，是投资者、债权人、监管机构等利益相关者进行决策的重要依据。然而，近年来上市公司财务报表舞弊现象却屡禁不止，且呈现出手段多样化、隐蔽性增强的趋势，给经济市场带来了严重的负面影响。

从经济市场角度来看，财务报表舞弊破坏了市场的公平竞争环境，扰乱了正常的市场秩序。市场资源的有效配置依赖于真实、准确的财务信息，而舞弊行为导致虚假信息充斥市场，使得资源无法流向真正具有竞争力和发展潜力的企业，造成资源的错配和浪费，阻碍了市场经济的健康发展。以安然公司财务造假事件为例，作为美国最大的能源公司之一，安然通过复杂的财务手段虚构利润、隐瞒债务，其舞弊行为曝光后，不仅导致公司自身破产，还引发了投资者对整个能源行业的信任危机，使得资本市场对能源企业的投资信心受挫，大量资金撤离该领域，对美国乃至全球能源市场的稳定发展产生了巨大冲击。

对投资者而言，财务报表舞弊严重损害了他们的利益，误导了投资决策。投资者往往依据上市公司披露的财务报表来评估企业的投资价值和风险水平，做出投资、持有或抛售股票的决策。一旦企业进行财务舞弊，投资者基于虚假财务信息做出的决策很可能导致投资损失。例如，康美药业在2016-2018年期间，通过虚增营业收入、货币资金等手段进行财务造假，其股价在造假期间被严重高估。当舞弊行为被揭露后，股价暴跌，众多投资者血本无归，其中不乏一些中小投资者，他们缺乏专业的财务分析能力和风险防范意识，更容易成为财务舞弊的受害者，这极大地打击了投资者对资本市场的信心，影响了资本市场的稳定发展。

从企业自身角度出发，财务报表舞弊虽可能在短期内带来股价上涨、融资便利等表面利益，但从长远来看，这种行为严重损害了企业的声誉和信誉，阻碍了企业的可持续发展。一旦舞弊行为被发现，企业将面临法律诉讼、监管处罚、客户流失、合作伙伴信任丧失等一系列严重后果，甚至可能导致企业破产倒闭。如曾经的全球通信巨头世界通信公司，因财务造假被曝光，最终破产清算，曾经辉煌一时的企业就此陨落。

构建有效的上市公司财务报表舞弊识别模型具有极其重要的必要性。一方面，对于投资者而言，识别模型能够帮助他们更准确地判断上市公司财务报表的真实性和可靠性，识别潜在的舞弊风险，从而做出更为明智的投资决策，降低投资损失的风险，保护自身的合法权益。另一方面，对于监管机构来说，识别模型可以作为一种有效的监管工具，帮助监管部门及时发现企业的财务舞弊行为，加强对上市公司的监管力度，提高监管效率，维护资本市场的公平、公正和透明。此外，识别模型的建立还有助于提高整个市场的诚信水平，促进上市公司加强内部治理，规范财务行为，推动资本市场的健康、有序发展。

1.2国内外研究现状

国外对财务报表舞弊识别模型的研究起步较早，成果丰富。Altman在1968年开创性地提出了Z-Score模型，该模型选取了营运资金/资产总额、留存收益/资产总额、息税前利润/资产总额、股东权益市场价值/负债账面价值总额、销售收入/资产总额这五个财务比率，通过多元线性判别分析方法，构建出一个判别函数，能够较为有效地预测企业的财务困境，在一定程度上也可用于识别财务报表舞弊风险。此后，Ohlson于1980年运用逻辑回归分析方法建立了Ohlson模型，他考虑了公司规模、资本结构、业绩和流动性等多个因素，选取了包括资产负债率、流动比率、公司规模等九个变量，对财务报表舞弊的预测准确率有了进一步提高。这些经典模型为后续研究奠定了坚实的基础。

随着信息技术的发展，人工智能和机器学习技术逐渐应用于财务报表舞弊识别领域。在1997年，Palmrose、Richardson和Scholz运用神经网络技术构建识别模型，通过对大量历史数据的学习和训练，让模型自动挖掘数据中的潜在模式和规律，从而识别出财务报表舞弊行为，该模型在处理复杂数据关系和非线性问题上展现出独特优势。此后，不少学者对机器学习算法在财务舞弊识别中的应用进行了深入研究。如2019年，Kim和Han对比了支持向量机、决策树、随机森林等多种机器学习算法在财务舞弊识别中的性能表现，发现随机森林算法在准确性和稳定性方面表现较为出色。

在国内，对财务报表舞弊识别模型的研究虽然起步相对较晚，但发展迅速。早期，国内学者主要借鉴国外的研究成果和方法，结合国内资本市场的特点进行研究。2000年，陈静选取了1998年的27家ST公司和27家非ST公司作为样本，运用单变量分析和多元线性判别分析方法，建立了财务危机预测模型，该模型在一定