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第六節短期政府債券市場短期政府債券，是政府部門以債務人身份承擔到期償付本息責任的期限在一年以內的債務憑證。從廣義上看，政府債券不僅包括國家財政部門所發行的債券，還包括了地方政府及政府代理機構所發行的證券。狹義的短期政府債券則僅指國庫券(T-Bills)。一般來說，政府短期債券市場主要指的是國庫券市場。貨幣市場貨幣市場是一年期以內的短期金融工具交易所形成的供求關係及其運行機制的總和。貨幣市場的活動主要是為了保持資金的流動性，以便隨時可以獲得現實的貨幣。一個有效率的貨幣市場應該是一個具有廣度、深度和彈性的市場。貨幣市場就其結構而言，可分為同業拆借市場、銀行承兌匯票市場、商業票據市場、大額可轉讓定期存單市場、回購市場、短期政府債券市場及貨幣市場共同基金的市場等若干個子市場。第一節同業拆借市場同業拆借市場，也可以稱為同業拆放市場，是指金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。同業拆借的資金主要用於彌補短期資金的不足、票據清算的差額以及解決臨時性的資金短缺需要。同業拆借市場交易量大，能敏感地反應資金供求關係和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率，因此，它是貨幣市場體系的重要組成部分。一、同業拆借市場的形成和發展同業拆借市場產生於存款準備金政策的實施，伴隨著中央銀行業務和商業銀行業務的發展而發展。拆借交易不僅發生在銀行之間，還出現在銀行與其它金融機構之間。二、同業拆借市場的交易原理同業拆借市場主要是銀行等金融機構之間相互借貸在中央銀行存款帳戶上的準備金餘額，用以調劑準備金頭寸的市場。有多餘準備金的銀行和存在準備金缺口的銀行之間存在著準備金的借貸。這種準備金餘額的買賣活動就構成了傳統的銀行同業拆借市場。同業拆借市場資金借貸程式簡單快捷，借貸雙方可以通過電話直接聯繫，也可與市場仲介人聯繫。三、同業拆借市場的參與者同業拆借市場的主要參與者首推商業銀行。商業銀行既是主要的資金供應者，又是主要的資金需求者。非銀行金融機構如證券商、互助儲蓄銀行、儲蓄貸款協會等也是金融市場上的重要參與者，它們大多以貸款人身份出現在該市場上。四、同業拆借市場的拆借期限與利率同業拆借市場的拆借期限通常以1—2天為限，短至隔夜，多則1—2周，一般不超過1個月，當然也有少數同業拆借交易的期限接近或達到一年的。同業拆借的拆款按日計息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業拆借利率有三種，即倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR），新加坡銀行同業拆借利率和香港銀行同業拆借利率。第二節回購市場回購市場是指通過回購協議進行短期資金融通交易的市場。所謂回購協議（RepurchaseAgreement），指的是在出售證券的同時，和證券的購買商簽定協議，約定在一定期限後按原定價格或約定價格購回所賣證券，從而獲取即時可用資金的一種交易行為。從本質上說，回購協議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。一、回購協議交易原理回購協議的期限從一日至數月不等。當回購協議簽定後，資金獲得者同意向資金供應者出售政府債券和政府代理機構債券以及其他債券以換取即時可用的資金。出售一方允許在約定的日期，以原來買賣的價格再加若干利息，購回該證券。還有一種逆回購協議（ReverseRepurchaseAgreement）。在逆回購協議中，買入證券的一方同意按約定期限以約定價格出售其所買入證券。從資金供應者的角度看，逆回購協議是回購協議的逆進行。二、回購市場及風險回購協議中的交易計算公式為：I=PP×RR×T/360（2.1）RP=PP+I（2.2）其中，PP——本金；RR——證券商和投資者所達成的回購時應付的利率；T——回購協議的期限；I——應負利息；RP——回購價格；回購的信用風險如果到約定期限後交易商無力購回政府債券等證券，客戶只有保留這些抵押品。但如果適逢債券利率上升，則手中持有的證券價格就會下跌，客戶所擁有的債券價值就會小於其借出的資金價值；如果債券的市場價值上升，交易商又會擔心抵押品的收回，因為這時其市場價值要高於貸款數額。三、回購利率的確定在回購市場中，利率是不統一的，利率的確定取決於多種因素，這些因素主要有：（1）用於回購的證券的質地。（2）回購期限的長短。（3）交割的條件。（4）貨幣市場其他子市場的利率水準。第三節商業票據市場商業票據是大公司為了籌措資金，以貼現方式出售給