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宏观研究2025.06.30

专题报告

2025年7月港股月报：上涨行情有望延续

方正证券研究所证券研究报告

分析师

一、6月港股行情回顾：主要宽基指数纷纷收涨

朱成成登记编号：S1220525030004

6月份港股市场表现较为亮眼，恒生指数、恒生国企指数等宽基指数基本重

燕翔登记编号：S1220525030001回年内高点附近。6月份港股市场中恒生综合指数累计涨3.8%，恒生指数

累计涨3.4%，恒生国企指数累计涨2.9%，恒生科技指数累计涨2.6%。从行

许茹纯登记编号：S1220525030003业表现来看，6月份港股一级行业普遍收涨。其中材料、金融、工业和房地

产行业表现亮眼。而可选消费、日常消费和公用事业行业表现欠佳。

杨文吉登记编号：S1220525040001

6月份AH股溢价指数仍在收窄。开年以来市场看到AH股溢价指数震荡走

低，截至6月30日，AH股溢价指数录得130，相比5月底的133下降了

相关研究

2.2%，并且当前处于2016年以来历史中枢水平之下。

《美国百年大类资产：复盘与展望》2025.06.22

《行业比较专刊：下游消费持续复苏，汽车、电二、恒生科技指数当前估值水平处于历史低位

子等行业景气向上》2025.06.02

6月份港股恒生科技指数估值水平下降。截至6月30日，港股恒生指数PE

《开年以来人民币汇率走势及特征》

2025.05.21估值水平为10.7，处于2016年以来自下而上62.3%分位数（分位数越低表

明估值处于历史越低水平）。恒生国企指数PE估值水平为9.8，处于2016

《关税对美股盈利冲击有多大？》2025.05.21

年以来自下而上81.8%分位数。恒生科技指数PE估值水平为20.1，处于

《股票回购作用机制：理论与实践》2025.05.172016年以来自下而上8.5%分位数。

《黄金需求结构：新特征新变化》2025.05.17

从一级行业估值水平看，目前公用事业、可选消费、日常消费等行业估值水

平处于历史较低位。截至6月30日，港股公用事业指数PE估值水平为

11.7，处于2016年以来自下而上8.3%分位数。可选消费和日常消费指数PE

估值水平分别为20.4和24.2，分别处于2016年以来自下而上14.0%和

24.8%分位数。

三、南下资金6月份再度加速流入港股市场

6月份港股市场外资再度转为净流出。5月份受中美关税缓和影响，港股市

场外资一度转为净流入，当月小幅流入211亿港元。不过6月份开始，港

股市场外资再度转为净流出，6月份单月流出规模为773亿港元。从趋势上

看，当前港股市场外资流出趋势并未出现拐点。

6月份南下资金再度加速流入港股市场。根据最新数据统计，截至6月30

日，南下资金6月份累计净流入规模为735亿元