传媒-周观点：游戏下半年新品饱满，美图影像设计Agent开放测试.docxVIP

证券研究报告行业动态报告

传媒周观点：

游戏下半年新品饱满，美图影像设计Agent开放测试

分析师：杨艾莉

yangaili@

010SAC编号：S1440519060002

SFC编号：BQI330

分析师：杨晓玮

yangxiaowei@

SAC编号：S1440523110001

分析师：蔡佳成

caijiacheng@

SAC编号：S1440524080008

研究助理：马晓婷

maxiaoting@

发布日期：2025年7月13日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，

本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

核心观点

1、AI：美图影像设计Agent开放测试，Kimi发布新一代MoE基座模型

美图影像设计Agent开放测试，多模态Agent化加速。

美图Agent产品RoboNeo自25年6月底开启产品测试。用户只需要文字输入自己的想法，就可以完成图片/视频的生成和编辑。无需从大量功能列表中选用功能，也无需为了编辑一张图片而跳转多个App。其他具备AI图像编辑功能的产品包括字节即梦（相关功能也集成在了豆包里面）和海外创业公司黑森林团队的FLUX.1Kontext。但RoboNeo在人物表情的真实度、表情细节的捕捉上表现更好。

多模态应用加速向Agent迭代，通过更泛化的功能布局、更低门槛的prompt输入，进一步提高多模态应用的实用性和落地效果。此前Minimax率先发布视频创作Agent，该产品提供视频创意模板，用户根据提示输入图文，即可生成创意短片。

Kimi5月网页版访问量环比增长130%，本周发布最新一代MoE架构基础模型KimiK2。

根据AI产品榜，5月Kimi网页版访问量环比增长130%至2442万，访问量绝对值位列国内第10，增速位列国内第1。近期Kimi更新频繁，5月推出新交互界面，支持实时K线图组件、html预览等，内容输出形式更多样；6月测试深度研究AgentKimi-Researcher，支持深入思考、主动搜索、调用工具（浏览器、编程等）。

本周发布新一代MoE架构基础模型KimiK2。性能方面，在自主编程、工具调用和数学推理三个能力维度上，超过了DeepSeek-V3-0324、Qwen-235B-A22B等模型，未来将陆续加入视觉理解和思考能力。从实测效果看，可以将复杂指令拆解为格式规范、可直接执行的ToolCall结构，如制定追星和相应的机酒预订计划、分析远程办公比例对薪资的影响。

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核心观点

AI应用公司最新进展

焦点科技：股权激励落地中，关注Agent商业化和跨境支付增量

股权激励落地。7月8日发布股票期权激励计划首次授予公告，据公告，首次授予股票行权日25年7月8日，行权价格29.04元/份。股票期权激励计划业绩考核目标为以24年为基数，25-27年净利润增长不低于20%/40%/60%，对应净利润5.4/6.3/7.2亿元。预计25-28年，股票期权摊销成本分别

0.60/1.14/0.56/0.20亿元。

Agent商业化快。卖家侧AgentAI麦可，截至24年末累计付费会员超9000位，现金收入超4500万元；截至25年Q1末，累计付费会员超1.1万位。三季度有望推出买家侧AI产品SourcingAI。

轻工品类占比提升，积极推广在线交易服务。过去中国制造网以重工品类为主，订单高额低频，买卖双方通常自行完成后续交易。近2年发展轻工品类，订单小额高频，对线上跨境支付的需求提升。目前公司的跨境支付体系已接入大量地方性支付体系，后续有望产生收入增量。

万兴科技：发布万兴天幕音视频多媒体大模型2.0。仍具备上百种原子能力，包括图生视频、图生图、局部重绘、人声克隆等。在专业级运镜设计、多层次立体音效生成、首尾帧智能补齐与过渡内容创作等方面有提升。

相关公司：

模型价值重估：阿里（Qwen）、腾讯（混元）、快手（可灵）

AI应用：腾讯、美图公司、恺英网络、巨人网络、昆仑万维、焦点科技、易点天下、万兴科技、值得买、上海电影、奥飞娱乐

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核心观点

2、港股互联网

腾讯：看好《和平精英》与《DNF》的PC模拟器上线，组织架构持续