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证券研究报告

2025年7月17日

从CSR到ESG，可持续信息重塑企业价值

主要观点

19世纪末20世纪初，工业革命后工业的快速发展对社会产生的负面影响开始凸显，CSR概念得以提出。1923年，Sheldon在

《管理哲学》中提出，企业的责任是在追求自身利润的同时改善社区利益。1953年，Bowen在《商人的社会责任》一书中，

将CSR定义为商业主体为满足社会目标和价值而采取的政策、计划与行动。

1987年，联合国世界环境与发展委员会（WCED)发布《我们的共同未来》研究报告，将可持续发展定义为“满足当代人的

需要而又不对后代人满足其需要的能力构成危害的发展”。

2004年12月，联合国发布了《在乎者赢》（WhoCaresWins）报告，首次提出了ESG概念。从诞生起，ESG就继承了CSR

的部分基因，没有CSR历经的百年探索，就没有今天的ESG。

2015年9月，联合国193个成员国通过了《联合国2030年可持续发展议程》，制定了17项可持续发展目标（SDGs）。

国家统一的可持续披露准则体系建设总目标是，到2027年，企业可持续披露基本准则、气候相关披露准则及应用指南相继出

台；到2030年，国家统一的可持续披露准则体系基本建成。

我们认为：参照财政部办公厅发布近日发布的《〈企业可持续披露准则——基本准则（试行）〉应用指南（征求意见稿）》

，企业需要披露可持续风险和机遇的当期和预期财务影响、企业的战略和业务模式对可持续风险的韧性、可持续影响信息，

这将为重塑企业价值带来积极影响。

风险提示：政策不及预期，企业可持续信息质量不及预期

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目录

Content

SECTION

一、CSR理念及历史沿革

二、从CSR到ESG的演进

三、ESG回归本质，可持续发展成为共识

四、可持续信息重塑企业价值

五、投资建议

六、风险提示

1.1全球企业社会责任的历史缘起-西方国家企业社会责任历史的五个阶段

古典时期（公元前5000年至公元550年）工业化时期（1800年至1920年）

商人的社会和法律地位十分卑微，其角色被定位为随着工业革命的产生和发展，资本主义市场经济制度逐步建立起来，企业

在社会经济生活中逐渐占据主导地位。自由放任的经济学思想，更是极力

为社区提供服务，强大的社区精神和压力迫使商人

鼓吹政府对企业自由和市场自由的鼓励，而非政府干预，对于企业社会责

开展社会公益性活动。

任更是强烈抵制。这时企业的理念就是股东个人利益本位绝对化，企业经

营者实现盈利最大化。由于企业的存在和发展对国家和地方的社会经济生

中世纪时期（1000年至1500年）

活影响甚巨，企业社会责任的初步观念也处于胎动之中。

在教会势力异常强大甚至凌驾于国家之上的中世纪

，盈利性活动被视为违背基督教精神的洪水猛兽，现代意义上的企业社会责任强化时期（1920年--至今）

商人存在的目的就是要服务于公共利益。从20世纪30年代开始，社会对企业的要求是，生产越来越多的商品、提供

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