财务管理的基本理论.pptxVIP

如果你想出售你的房产，是否希望得到可能的最高价格？01希望当天拿到款项还是一年以后？02如果你是房子的买主，是否希望支付尽可能低的价格？03你是否希望房子增值？04愿意承担贬值的风险吗？05几个问题

第二章财务管理的基本原则一、行为原则二、价值原则三、财务交易原则

一、行为原则

人们按自己的财务利益行事：对于财务交易活动，所有机构都会选择对自己经济利益最大的行为应用：没有免费的午餐代理问题机会成本1、自利原则

每一项财务交易都至少存在两方应用：无套利机会在财务决策时不要为我为中心不要笑话市场太阳公司收购苹果计算机公司2、双方交易原则

行动传递信息：行动比语言更有说服力应用：利用实际的行为推断不能直接观察到的财务信息逆向选择3、信号传递原则

以别人的行为作为借鉴应用：当理论无法提供最佳方案（资本结构的选择）当信息成本过高（资产估价）自由跟庄（跟随战略）124、模仿原则

二、价值原则

货币时间价值（时效性）——不同时间的等面值货币不等价不同时刻实现的现金收益不能简单相加资产价值等于其预期未来产生各期现金收益的现值之和0102031、现值原则

时间价值的来源(veryimportant)STEP4STEP3STEP2STEP1人性不耐——放弃当前的消费必须要用未来更多的消费来补偿投资机会——货币在流动中增值鸟论──“Onebirdinhandisworthtwobirdsinbush”（厌恶风险）通货膨胀

A某公司考虑出售一块地产。A愿出价100万；B愿出价115万，但一年后付款B公司可以将现款存入银行，利率为10%C100万的终值=(1+10%)100=110万D115万的现值=115/(1+10%)=104.55E结论：接受B的出价例：单期问题

给定期限n和收益率r已知现值（PresentValue)PV0FVn=PV0(1+r)n=PV0FV(r,n)已知终值（FutureValue)FVnPV0=FVn(1+r)-n=FVnPV(r,n)r——贴现率（必要报酬率）计算终值FVn与现值PV0

购买1,000元四年期有价证券,按年利率5%复利计息，第四年年末一次还本付息。第四年年末的本利和应为多少?F4=P?(F/P,i,n)=P?(1+i)4=1,000?(1+5%)4=1,215.51元终值FV算例

如果你有多余现金，可以购买四年到期一次偿还1,215.5元的低风险有价证券,假设目前四年期同等风险的有价证券提供5%的利率。这5%就是你现在的机会成本率，即你在类似风险的其他投资中能够获得的收益率。你愿意花多少钱购买这一有价证券？P=F4?(P/F,5%,4)=1,215.5?0.8227=1,000元010302现值PV算例

年金：未来一系列的、持续一段时间的现金{CashFlow1，CF2，…，CFn}1等额年金：{CF，CF，…，CF}2稳定增长年金：CFt=CFt-1(1+g)3年金现值：∑CFt/(1+r)t4等额普通年金现值：CF/r*[1-1/(1+r)n]5等额普通年金终值：CF/r*[(1+r)n-1]6年金

永续年金：期限无限长的年金序列1永续等额年金现值：CF/r2永续年金

01每年投入1.4万元，持续40年，年收益率20%02年份投入增加财富总财富0314 36 36 0414 225 261 0514 1394 1655 0614 8626 10281问题（复利的陷井）

03现值是多少？(7.76748/9.947)02林中的鸟，不是手中的鸟01结果对收益率非常敏感。如若为15%，则40年后财富只有2500万元左右。可能的问题

债券的价值等于债券未来各期支付利息与还本金的现值之和P0=∑(It+Pt)/(1+r)t市场利率为r，每年的利息为It本金偿还Pt结论：价值取决于付息还本方式应用之一：债券定价

1纯贴现债券（purediscountbond，或零息票债券）：不付息，到期一次还本2息票债券（level-couponbond）：每期付息C，到期一次还本3永久债券（consol）：无到期日P0=C/r不同债券的定价

确定面值为$1，000，000，折现率为10%，期限为20年的零息债券的面值。F$1,000,000Pv===$148644(1+r)T(1.1)20纯贴现债券：举例

息票债券：举例计算票面利率为13%，半年付息，到期日为2010年11月，市场利