股权分置改革后控股股东财务操纵行为的变迁与治理研究.docxVIP

股权分置改革后控股股东财务操纵行为的变迁与治理研究

一、引言

1.1研究背景与意义

股权分置是我国资本市场发展初期形成的特殊制度安排，即在上市公司的股权结构中，一部分股份可以上市流通（流通股），主要由中小股东持有；另一部分股份暂不上市流通（非流通股），大多为国有股和法人股。这种股权分置状况造成了同股不同权、不同价和不同利的局面，严重影响了我国资本市场的健康发展。比如，由于非流通股股东的利益与股价涨跌缺乏直接关联，其更关注净资产以及能否通过配股增发获取更多资金，而流通股股东则主要关注二级市场股价，这使得股东之间利益导向不一致，上市公司治理缺乏共同利益基础，进而引发诸多问题。

为解决股权分置问题，我国于2005年启动股权分置改革试点，2006年起全面推开。股权分置改革旨在通过一定程序让原先不参加流通的非流通股上市流通，实现股票的全流通，从根本上改变股权分置的局面。这一改革举措具有重大意义，它打开了桎梏我国资本市场进一步改革开放和稳定发展的枷锁，重构了中国资本市场制度，使各类股份在证券交易市场自由流通，促进了证券市场资本配置功能的发挥，为国有企业的改革和发展提供了更多的机会和空间。股权分置改革后，股东利益趋于一致，机构投资者更多地参与公司治理，公司治理结构得到改善，企业价值最大化逐渐成为上市公司财务管理的目标。

然而，股权分置改革后，控股股东的财务操纵行为也呈现出一些新的变化和特点。在新的市场环境下，虽然整体市场朝着更加规范和健康的方向发展，但部分控股股东出于自身利益最大化的目的，仍然可能利用各种手段进行财务操纵。例如，通过关联交易、盈余管理等方式虚增利润、美化财务报表，以达到提升股价、获取更多融资机会或满足业绩考核要求等目的。这些财务操纵行为不仅损害了中小股东的利益，破坏了资本市场的公平秩序，也影响了市场的资源配置效率和投资者的信心。

对股权分置改革后控股股东财务操纵行为的研究具有重要的理论与现实意义。从理论角度看，有助于丰富公司治理和财务管理领域的研究内容，深入剖析股权结构变化对控股股东行为的影响机制，为进一步完善相关理论提供实证依据。从实践层面出发，能够帮助监管部门更深入了解控股股东财务操纵的新手段和新特点，从而制定更加有效的监管政策，加强对资本市场的监管力度，规范上市公司的财务行为；同时，也能为投资者提供参考，使其更加准确地识别财务操纵行为，提高投资决策的科学性，保护自身合法权益，进而促进我国资本市场的规范、稳定和健康发展。

1.2研究目的与创新点

本研究旨在深入剖析股权分置改革后控股股东的财务操纵行为，揭示其背后的动机、手段以及对资本市场和中小股东利益的影响。通过对相关理论的梳理和实际案例的分析，试图构建一个较为全面的理论框架，以解释股权分置改革前后控股股东财务操纵行为的变化机制。具体而言，研究将聚焦于控股股东如何在新的市场环境下，利用自身的控制权优势进行财务操纵，以及监管部门应如何加强监管，防范此类行为的发生，从而为我国资本市场的健康发展提供理论支持和实践指导。

在研究视角方面，本研究不仅从传统的财务报表分析角度出发，探究控股股东财务操纵的迹象，还将结合公司治理理论、信息不对称理论以及行为金融学等多学科理论，从多个维度分析控股股东财务操纵的深层次原因和影响因素，从而弥补以往研究视角单一的不足。同时，本研究在分析过程中，将选取具有代表性的上市公司实际案例进行深入剖析，详细阐述控股股东财务操纵的具体手段和过程，使研究结论更具说服力和实践指导意义。与以往一些侧重于理论推导或大规模样本统计分析的研究不同，本研究将理论与实际案例紧密结合，为解决实际问题提供更具针对性的建议。

1.3研究方法与思路

本研究综合运用多种研究方法，以确保研究的全面性、深入性和科学性。

文献研究法是本研究的重要基础。通过广泛搜集国内外关于股权分置改革、控股股东行为、财务操纵等方面的文献资料，包括学术期刊论文、学位论文、研究报告以及相关政策法规等，对已有研究成果进行系统梳理和分析。这有助于了解该领域的研究现状、研究热点以及存在的不足，为后续研究提供理论支持和研究思路，明确本研究的切入点和方向。例如，通过对相关文献的研读，发现以往研究在股权分置改革后控股股东财务操纵的新手段和影响因素方面的研究尚存在一定的空白或薄弱环节，从而为本研究确定了重点关注的内容。

案例分析法是本研究深入探究问题的关键方法。选取具有代表性的上市公司作为案例研究对象，如在股权分置改革后被监管部门处罚或被市场广泛关注存在财务操纵嫌疑的公司。深入剖析这些公司控股股东的财务操纵行为，详细研究其操纵的具体手段，如关联交易的方式、盈余管理的具体会计处理方法等；分析其背后的动机，是为了获取更多融资、满足业绩考核要求还是其他原因；研究其对公司财务状况、中小股东利益以及资本市场的影响。