【开源证券-2025研报】公司首次覆盖报告：Mini LED高附加值产品放量+越南基地自动化更新扩产增效，公司业绩向上的拐点逐步清晰.pdfVIP

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公

司

研兆驰股份（002429.SZ）MiniLED高附加值产品放量+越南基地自动化更新

究

2025年07月23日

扩产增效，公司业绩向上的拐点逐步清晰

投资评级：买入（首次）——公司首次覆盖报告

日期2025/7/23吕明（分析师）马宇轩（联系人）

当前股价(元)4.64lvming@kysec.cnmayuxuan@kysec.cn

公一年最高最低(元)6.47/4.08证书编号：S0790520030002证书编号：S0790125050029

司高附加值产品放量+越南生产基地增效拐点，首次覆盖，给予“买入”评级

首总市值(亿元)210.05兆驰股份是电视ODM与LED产业龙头，已深度布局LED全产业链，并横向向

次流通市值(亿元)209.93光通信拓展。公司LED业务产品结构有望持续优化，下游MiniLED高景气带动

覆

盖总股本(亿股)45.27公司高附加值芯片、封装模组及直显产品放量。应对关税冲击，公司推进越南电

报流通股本(亿股)45.24视ODM产能爬坡承接北美及其他海外客户订单，随着自动化提效，2026年有望

告

近3个月换手率(%)47.28迎来利润改善的拐点。公司积极拓展光通信领域，为中长期成长打开空间。我们

预计2025-2027年公司归母净利润14.5/18.4/21.7亿元，对应EPS为0.32/0.41/0.48

股价走势图元，当前股价对应PE为14.5/11.4/9.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

LED业务：MiniLED景气度向上，全产业链高附加值产品放量在即

兆驰股份沪深300公司LED业务涵盖芯片、封装模组及直显环节，且均处于行业领先地位。公

48%司有望以全产业链布局获取COB和MiniLED渗透率快速提升带来的利润弹

36%性。（1）LED芯片业务：高毛利的MiniLED芯片出货占比有望提升；（2）LED

24%封装模组业务：MiniLED背光模组站上风口，集团上下游资源复用促进利润

12%增长；（3）LED直显业务：深耕COBMiniLED直显，拓展商用显示应用市场

0%电视ODM：推进越南产能爬坡+自动化产线提效，业绩或将先降后增

开-12%（1）客户端：核心客户为沃尔玛系的ONN和Vizio，并推进拓展其他新客户；

源2024-072024-112025-032025-07在全球电视ODM占比上升，份额向大陆厂商集中的趋势中有望获更多订单。（2）

证数据来源：聚源

券生产端：越南基地产能预计将从500万台/年扩至800万台以上，足够覆盖北美

等多个海外市场。随着越南基地自动化更新，生产效率由低到高，预计电视ODM

证

券盈利能力将先降后增，利润有望在2026年迎拐点。

研光通信：构建光通信全