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证券研究报告：国防军工|深度报告
发布时间：2025-07-25
行业投资评级
强于大市|维持火炮深度：战争之神，王者归来
行业基本情况投资要点
收盘点位1686.97俄乌战争表明，火炮作为战争之神仍然至关重要。俄军频繁用大
52周最高1712.48规模炮击的方式以弥补火炮精度的不足，而美国已经向乌克兰提供了
52周最低1113.62超过100万发各型炮弹，导致美军自己的库存也陷入“危险境地”。
俄乌冲突已经证明，大炮作为高效费比的远程打击手段并未过时，被
行业相对指数表现（相对值）
淘汰的只是陈旧的炮兵战术；克服射程、规模和生存能力这三方面的
国防军工沪深300挑战后，这位“战争之神”在未来战场上仍有一席之地。
37%全球火炮市场持续向好。据中国国防报报道，“全球数据”咨询公
32%
27%司发布报告，对全球火炮市场走势进行分析和预测。报告称，2034年
22%前，全球火炮市场将以4.3%的复合年增长率递增，市场价值总额由当
17%
12%前的114亿美元增长至173亿美元。欧洲地区的地缘政治紧张局势，
7%
2%促使该地区多个国家加紧采购新型火炮系统，尤其是先进的远程火炮
-3%和多管火箭炮系统。此外，欧洲多国正在推进军事现代化计划，意图
-8%
2024-072024-102024-122025-022025-052025-07更新老旧火炮系统。2025财年，美国弹药相关装备采购预算为51.6
资料来源：聚源，中邮证券研究所亿美元，弹药申请经费占武器装备总采购经费的1.66%；2024财年，
美国弹药相关装备采购预算为49.64亿美元，弹药申请经费占武器装
研究所
备总采购经费的1.58%。值得注意的是，美国2023财年弹药实际采购
分析师:鲍学博113亿美元，占当年实际装备费的比例为3.5%。
SAC登记编号:S1340523020002
Email:baoxuebo@内销军贸双轮驱动，中国火炮市场前景看好。参照2025财年美
分析师:王煜童国武器装备采购预算，弹药经费占武器装备总采购经费的1.66%，按
SAC登记编号:S1340523070004该比例预计我国目前炮弹市场规模约为120亿元。国内部分弹药厂
Email:wangyutong@
2025年生产任务饱满。根据俄乌战争、巴以冲突的经验教训，在一些
近期研究报告作战场景下，先进技术仍无法代替火力规模，我国需要足够的弹药储
《中邮军工周报7月第3周：37家军工备；国内实战化训练不断增加，对弹药消耗也将增加；军贸出口需求
上市公司披露2025H1业绩预告，船舶和不断增加。
国防信息化板块相关标的业绩高增长》我国从事炮、炮弹相关研发生产的单位主要来自兵器装备集团、
-2025.07.21
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