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2025年综合类-财务成本管理-第一节相对价值模型的原理历年真题摘选带答案(5卷单选题百道集合)

2025年综合类-财务成本管理-第一节相对价值模型的原理历年真题摘选带答案(篇1)

【题干1】相对价值模型的核心假设不包括以下哪项？

【选项】A.市场是半强式有效

B.可比公司估值存在显著差异

C.估值参数具有长期稳定性

D.财务报表质量与行业特征一致

【参考答案】B

【详细解析】相对价值模型假设可比公司估值差异源于行业特征，而非随机波动。若可比公司估值差异显著（B选项），将破坏模型假设的合理性，导致参数估计失真。其他选项均属于模型有效的前提条件：A为市场有效性假设，C为参数稳定性要求，D为报表质量可比性要求。

【题干2】在运用市净率模型时，若可比公司市净率标准差为0.5，则行业整体估值离散程度属于哪种水平？

【选项】A.极低

B.中等

C.较高

D.无法判断

【参考答案】C

【详细解析】标准差0.5表明行业估值离散程度较高（C）。通常标准差在0.2-0.3为中等，0.3-0.5为较高，超过0.5则极低（反常识）。模型要求离散程度适中以保证参数估计有效性，离散度过高需扩大可比公司样本或引入行业调整因子。

【题干3】下列哪种参数估计方法适用于高波动性行业？

【选项】A.简单平均法

B.加权平均法（规模加权）

C.套利定价模型法

D.时间序列回归法

【参考答案】D

【详细解析】时间序列回归法（D）通过历史数据拟合估值参数，对高波动行业更适用。简单平均法（A）忽略公司规模差异，加权平均法（B）依赖可比公司市值权重，套利定价模型（C）需稳定市场环境。高波动性导致参数时变性强，需动态回归捕捉趋势。

【题干4】在可比公司分析中，若某公司市盈率显著高于行业均值3倍，应如何处理？

【选项】A.直接纳入估值样本

B.作为极端值剔除

C.调整财务指标使其趋同

D.增加行业Beta值补偿

【参考答案】C

【详细解析】显著偏离值（C）需调整财务指标趋同。直接纳入（A）会扭曲行业估值分布，剔除（B）可能造成样本偏差，Beta值调整（D）仅适用于权益估值。调整方法包括重述盈利口径、调整非经常性损益等，使其符合行业可比性。

【题干5】相对价值模型中，企业价值与EBITDA倍数的关系可表述为？

【选项】A.线性正相关

B.非线性正相关

C.线性负相关

D.无相关关系

【参考答案】A

【详细解析】企业价值=EBITDA×倍数+资本性支出调整项，呈线性正相关（A）。非线性相关（B）适用于含增长溢价或风险调整的估值模型，如DCF。负相关（C）违背财务逻辑，无相关（D）仅当倍数恒定且调整项为零时成立，但现实中调整项普遍存在。

【题干6】下列哪项属于相对价值模型的局限性？

【选项】A.依赖市场数据

B.需行业可比公司

C.参数估计需历史数据

D.适用于任何企业类型

【参考答案】D

【详细解析】局限性体现在适用范围（D）。模型要求行业集中度高、可比公司充足（B），依赖市场有效性（A），参数估计需历史数据（C）。但无法适用于：①无可比公司的新兴行业；②高独特性资产企业（如专利独占）；③处于财务重整期的企业。

【题干7】在计算市净率模型中，应优先使用的财务指标是？

【选项】A.扣除非经常性损益净利润

B.营业收入

C.每股净资产

D.毛利率

【参考答案】C

【详细解析】市净率模型核心是净资产（C）。营业收入（B）用于收入法估值，毛利率（D）反映盈利质量，非经常性损益（A）影响净利润但与净资产关联较弱。每股净资产（C）直接反映账面价值，需注意会计政策差异调整。

【题干8】下列哪种情况会导致相对价值模型估值结果失真？

【选项】A.可比公司财务指标异常波动

B.行业集中度低于15%

C.市场利率波动超过200BP

D.企业成长性高于行业均值

【参考答案】A

【详细解析】可比公司财务指标异常波动（A）是主要干扰因素。行业集中度低（B）影响可比公司数量，利率波动（C）通过折现率影响DCF，成长性差异（D）需通过调整因子修正。但财务指标异常波动（如突发巨额诉讼）会破坏参数可比性。

【题干9】在运用市销率模型时，调整财务指标的关键是？

【选项】A.消除会计政策差异

B.调整研发费用资本化率

C.重述政府补助处理方式

D.标准化销售费用结构

【参考答案】D

【详细解析】市销率模型需标准化销售费用结构（D）。研发资本化（B）影响资产账面价值，政府补助（C）属于非经营性损益，会计政策差异（A）可通过重述消除。但销售