【中证指数-2025研报】2025年二季度高收益债券市场分析报告.pdfVIP

2025年二季度

高收益债券市场分析报告

2025年二季度高收益债券市场分析报告

摘要

境外高收益债券发行成本呈现分化，信用利差宽幅震荡。截至2025年二季度末，欧洲、

美国、亚洲高收益债券存续规模分别为5885.26亿美元、25270.77亿美元、1415.74亿美元。

境外高收益债券市场呈现如下特点：一是不同市场高收益债券发行规模和平均发行成本呈现分

57.63%-9.72%-61.69%

化。欧洲、美国、亚洲发行规模较一季度分别变动、、，平均发行成本

-0.390.761.54

较一季度分别变动个百分点、个百分点、个百分点。二是不同市场信用利差走

势不一。欧洲市场信用利差经历宽幅震荡后仍延续小幅走阔态势，美国市场信用利差在宽幅震

荡后显著收窄，亚洲市场信用利差宽幅震荡后则明显走阔。

境内高收益债券存续规模下降，二级市场活跃度有所增加。截至2025年二季度末，境内

2041111812.0610.13%

高收益债券共计只，涉及债券主体家，债券规模亿元，环比分别下降、

1.77%、17.66%。境内高收益债券市场呈现如下特点：一是隐含评级以CCC等级为主，占比

72.06%；二是剩余期限以3年以内的中短期为主，债券数量占比为81.86%；三是行业分布集

中，房地产类债券数量占比为58.82%；四是二级市场活跃度有所增加，有行情的高收益债券

数量占比环比上升1.35个百分点。

境内存量违约主体行业分布稳定，违约债券处置持续推进。截至2025年二季度末，违约

债券主体共存续155家，涉及债券数量599只，债券规模5399.62亿元，环比分别上升1.97%、

1.01%3.88%

、。境内违约债券市场呈现如下特点：一是违约主体行业分布稳定，房地产类违

约债券占比较高；二是违约债券成交均价上升，市场流动性有所上升；三是违约债券处置持续

推进，8家违约主体有处置进展。

2025年二季度高收益债券市场分析报告

一、境外高收益债券市场概况

（一）欧洲高收益债券发行规模大幅上升，发行成本有所下降

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二季度，欧洲高收益债券发行规模为432.43亿美元，环比上升57.63%，发行规模大幅上

升；平均发行成本为6.17%，较上季度下降0.39个百分点，发行成本有所下降。截至2025年

二季度末，欧洲高收益债券市场存续规模约5885.26亿美元。从评级分布看，存续债券主要集

2

中在BB+至B-等级，规模占比为85.17%。从行业分布看，存续债券主要分布在非必需消费品、

通讯和金融行业，规模占比为62.20%。

数据来源：Bloomberg数据来源：Bloomberg

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图表欧洲存续高收益债券评级分布情况图表欧洲存续高收益债券行业分布情况

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二季度，欧洲高收益债券信用利差由期初的3.74%快速攀升至4.92%，随后逐步回落至期

末的3.77%，信用利差均值为4.01%，较上季度上行0.75个百分点。从信用利差变动幅度来看，

二季度，信用利差日变动值在-30BP~45BP内震荡，日变动均值为8.98BP，较上季度增加5BP，

变动幅度大幅上升。