【信达证券-2025研报】第四范式（06682）：发布PhancyAI智能眼镜，Agent业务实现规模化扩张.pdfVIP

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证券研究报告第四范式：发布PhancyAI智能眼镜，Agent

公司研究业务实现规模化扩张

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公司点评

[Table_ReportDate]2025年7月30日

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第四范式（6682.HK）

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投资评级事件：2025年7月23日，公司正式开售搭载了范式集团AI解决方案的AI

硬件产品——PhancyAI智能眼镜，可实现的功能包括第一视角拍摄、实时

上次评级翻译、开放声场、AI语音助手、日程提醒等功能，已在官网及京东渠道开启

预售，预计8月初发货。通过搭载超清摄像头开启第一视角拍摄；轻量化机

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刘旺传媒互联网及海外首席分析师

身设计，机身克重为39克，搭载开放环绕声场设计，实现智能导航、实时

执业编号：S1500524120005

翻译等功能，侧面验证公司在生成式AI、Agent智能体及软硬件一体解决

邮箱：liuwang@

方案等方面的综合实力较强。

点评：

➢核心业务“先知AI平台”强劲增长趋势持续，落地能力加强。1）2024

年，先知AI平台业务收入为36.76亿元，同比增长46.7%，占比69.9%，

同比+10.3pct；25Q1收入为8.05亿人民币，占比为74.8%；先知AI

平台全新升级后，企业客户可利用内置的大模型应用平台及数十个

Agent智能体框架，数量丰富、开箱即用，已经在金融、航空、汽车、

医疗、能源、零售、港口、水利、教育等行业的企业客户落地。

➢Q1业绩表现亮眼，营收增长进一步提速。公司总收入人民币10.77亿

元，同比增长30.1%；毛利润4.44亿元，同比增长30.1%。25Q1标

杆用户数达到59个，去年同期54个，标杆用户平均收入贡献为1167

万元，去年同期为890万元，同比+31.3%，客户产品粘性增强，核心

业务板块AIAgent平台延续强劲增长趋势，企业级Agent规模化扩张，

助力核心业务—AI先知平台25Q1收入增长60.5%。

➢平台势能释放，多元业务并行。2024年Shift智能解决方案业务收入为

10.22亿元，同比减少20.3%，占比19.4%，同比-11.1pct；25Q1其收