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2025年8月3

2025年8月3日

买入（维持评级）行业月报

证券研究报告

电力设备与新能源行业研究

锂电7月洞察：产业链淡季量价趋稳，关注固态商业化落地本月行业重要变化：

1）锂电：7月23日，碳酸锂报价5.9万元/吨，较上月下降8%；氢氧化锂报价6.1万元/吨，较上月下降7%。

2）整车：6月国内新能源乘用车批发销量达111万辆，同/环比+27%/+2%；1～6月累计批发610万辆，同比+39%。

行情回顾：

2025年7月以来，锂电板块表现较为活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数。锂矿板块实现领涨，涨幅为11%；部分板块呈现下跌态势，智能驾驶、磷酸铁锂正极，三元正极板块下跌幅度分别为-0.4%、-1%、-3%。本月锂电相关板块多数环节月度成交额继上月回暖后持续增长，主要系固态电池等板块资金交易活跃。本月过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度走高。

本月研究专题：锂金属负极为长期方向，关注各工艺领先企业

锂金属负极较石墨、硅碳可实现更高的能量密度，为固态电池负极侧长期迭代方向。锂金属拥有超高理论比容量和较低的电化学电位，是电池能量密度突破500Wh/kg的关键。今年初全球首款锂金属负极全固态电池上车（奔驰）路测，预测2030年锂金属市场近百亿元。压延法能率先实现规模化落地，长期来看，蒸发镀、液相法是制备超薄锂带的潜在发展方向。相关受益公司包括锂金属企业、负极厂企业、箔材供应商以及从工艺上划分的在压延法、蒸发镀、液相法上领先的企业。

本月行业洞察：

新能源车：6月销量持续高增，中欧再度领跑全球。6月中国/欧洲十国/美国新能源车销量111/30/12万辆，同比27%/22%/-5%，渗透率50%/29%/9%。中国销量累计同比增速超预期，主要系受到政策利好和高端品牌新能源乘用车占比持续提升带动。欧洲十国6月同比继续超预期，德国6月领跑且同环比增长显著，英国6月销量迎来连续第二个月增长。美国6月销量持续疲软，主要系新能源车政策不明朗，及中美汽车贸易波动等。

储能：6月国内储能抢装回落，美国维持相对稳定。6月国内装机6.9GWh，同/环比-41%/-70%；1～6月累计49.0GWh，同比162%，月内装机波动主要受“531抢装潮”回落所致。6月美国储能并网3.7GWh，同/环比-10%/-9.4%；1～6月累计16.8GWh，同比32%，5～6月同比下滑主要系美国新能源系列政策动荡导致。据ABIA，6月我国储能及其他电池销量37.4GWh，同/环比62.5%/3.4%；1～6月累计销量173.5GWh，同比108.5%，储能电池销量持续走高。

锂电排产跟踪：7月环比变动-2%～3%，同比增长7%～49%。2025年1～7月，碳酸锂/电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比预计达21%～66%，其中单7月电池、电解液同比超30%；正极、隔膜排产环比小幅调整，主要系行业季节性淡季，以及产品价格下行供应链谨慎观望等。

锂电价格：价格整体企稳，锂盐、隔膜持续下行。7月锂电材料价格整体趋于稳定，锂盐、隔膜等环节继续下行。本月资源品、正负极、电解液等主要材料价格普遍回稳，锂盐市场震荡下行，隔膜供给过剩而使价格小幅下降，正极材料价格受需求影响小幅回升。

新技术：固态电池关注政策及商业化，边际上新增关注氧化物及聚合物落地。政策角度看，2027年批量装车测试带来板块确定性机会，政策锚定的是尖端技术的攻关，因此带来新技术、新工艺的机会，硫化物、硅碳负极等为长期确定方向，工艺端负极侧干法量产今年有望落地。商业角度看，最先迈入商业化推广的产品并非是最尖端的技术，在提升安全性控制成本的基础上不显著牺牲性能产品具备商业化前景，氧化物、聚合物路线值得关注。

投资建议

2025年，锂电板块的行情预计将从全面景气驱动，转向由新技术突破与新应用领域主导的结构性机遇阶段，重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利，及厦钨新能等。

风险提示

新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等。

行业月报

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内容目录

一、本月研究洞察：锂金属负极为长期方向，关注各工艺领先企业 3

二、行业景气度跟踪及复盘 6

2.1需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 6

2.2量价：步入淡季，排产持稳、价格整体趋于稳定 8

2.3周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 9

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