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北美CSP二季报：
业绩纷纷超预期，CapEx力度不减
[Table_ReportDate]
2025年8月4日
证券研究报告[Table_Title]
北美科技龙头二季报：业绩纷纷超预
行业研究期，CapEx力度不减
[Table_ReportType][Table_ReportDate]2025年8月4日
行业专题研究（普通）
本期内容提要:
[Table_StockAndRank]
电子[Table_Summary]
[Table_Summary]
➢谷歌：云业务需求强劲，上调全年CapEx至850亿美元。谷歌
投资评级看好
2Q25实现营收964亿美元，同比增长14%，超过市场预期的940
上次评级看好
亿美元；营业利润313亿美元，同比增长14%；净利润282亿美
莫文宇[Table_Author]电子行业首席分析师
执业编号：S1500522090001元，同比增长19%。公司2Q25云业务营业利润28.3亿元，营业
邮箱：mowenyu@利润率达20.7%，同比+9.4pct。公司GCP核心产品和AI产品均
有所增长，且增速远高于云业务的整体增长。二季度谷歌云业务
的积压订单（backlog）环比增长18%，同比增长38%，季度末达
到1060亿美元，这反映了客户对云服务的强劲需求。公司表示，
鉴于市场对公司云服务的强劲需求，预计2025年资本支出约为
850亿美元，此前的目标是750亿美元，这一更新反映了公司为满
足客户需求，加速了对服务器的投资、交付时间以及数据中心的
建设。展望2026年，根据公司从客户端看到的需求以及各部门的
增长机会，预计资本支出将进一步增加。
➢微软：第四财季业绩超预期，Azure驱动智能云业绩大幅增长。
微软FY25Q4实现营业收入764亿美元，同比增长18%，市场预
期739亿美元；毛利率69%，同比减少1pct；营业利润343亿美
元，同比增长23%；净利润272亿美元，同比增长24%，市场预
估252亿美元。对应摊薄后EPS为3.65美元，同比增长24%，
市场预估3.37美元。FY25Q4智能云业务收入299亿美元，超出
市场预估的291亿美元。其中Azure和其他云服务收入同比增长
39%，此前指引为34%~35%，公司表示在截至6月30日的过去
一年
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