【上海证券-2025研报】九号公司（689009）：25H1归母净利润同增109%，增长动能持续释放.pdfVIP

[Table_Stock]九号公司-WD（689009）

证25H1归母净利润同增109%，增长动能

券持续释放

研

究[Table_Rating][Table_Summary]

报买入（维持）◼投资摘要

告事件概述

[Table_Industry]

行业:汽车

8月2日，公司发布2025年半年度报告，25H1实现营收117.42亿元，同

日期:2025年08月05日shzqdatemark比+76.1%；归母净利润12.42亿元，同比+108.5%；扣非归母净利润

13.12亿元，同比+125.3%。25Q2公司实现营业收入66.30亿元（同比

[Table_Author]

分析师:杜洋+61.5%），归母净利润7.86亿元（同比+70.8%），扣非归母净利润

Tel:0218.77亿元（同比+98.9%）。

E-mail:duyang@

SAC编号:S0870523090002分析与判断

分析师:袁锐电动两轮车增长亮眼，智能业务多点开花。分产品收入看，25Q2公司

Tel:021电动两轮车收入39.60亿元（同比+80.6%），销量138.87万台（同比

E-mail:yuanrui@+77.3%），推算均价为2852元（同比+1.8%）。截至2025年7月18日，

SAC编号:S0870525060002公司智能电动两轮车在中国累计出货量突破800万台；中国区电动两轮

车专卖门店超8700家（截至6月30日）。2022-2024年连续三年智能电

[Table_BaseInfo]动车全球销量第一，公司6月正式推出其核心突破成果——凌波OS短

基本数据

途交通全域操作系统。通过智能焕新，重构出行边界。公司推出多款

最新收盘价（元）60.98

女性车型，设计功能双维革新。我们认为国补以旧换新提振背景下，

12mthA股价格区间（元）40.34-67.85

公司电动两轮车持续迭代升级，未来销量有望持续保持高增。自主品

总股本（百万股）71.94

公无限售A股/总股本77.15%牌零售滑板车收入9.29亿元（同比+27.6%），销量38.38万台（同比

司+4.7%），推算均价为2421元（同比+21.8%）。公司电动滑板车产品累

点流通市值（亿元）33.85计出货量超1400万台，继续引领全球电动滑板车市场快速发展。全地

评形车收入3.23亿元（同比+10.6%），销量0.8万台（同比+21.0%）。公

[Table_QuotePic]

最近一年股票与沪深300比较司全新全地形车产品SegwayAT10泥浆版上市，赛格威全地形