债券期限与价值波动关系八十个知识点全面.pdfVIP

2.债券期限对债券价值的敏感性

由于票面利率的不同，当债券期限发生变化时，债券的价值也会随之波动。

结论：

（1）引起债券价值随债券期限的变化而波动的，是债券票面利率与市场利率的不一

致。如果债券票面利率与市场利率之间没有差异，债券期限的变化不会引起债券价值的变动。

也就是说，只有溢价债券或折价债券，才会产生不同期限下债券价值有所不同的现象。

（2）债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。不论是溢价债券还是折价债

券，当债券期限较短时，票面利率与市场利率的差异，不会使债券的价值过于偏离债券的面

值。

（3）债券期限越券价值越偏离债券面值。

（4）随着债券期限延券的价值会越偏离债券的面值。但这种偏离的变化幅度最终

会趋于平稳。或者说，超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。

3.市场利率对债券价值的敏感性

市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险。

结论：

（1）市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。

（2）长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价

值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。

（3）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变

动，债券价值就会发生剧烈地波动；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率的变化

敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分地降低。

（二）债券投资的收益率

1.债券收益的

债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资，这些投资于三个方面：

（1）名义利息收益。债券各期的名义利息收益是其面值与票面利率的乘积。

（2）利息再投资收益。债券投资评价时，有两个重要的假定：第一，债券本金是到期收

回的，而债券利息是分期收取的；第二，将分期收到的利息重新投资于同一项目，并取得与

本金同等的利息收益率。

（3）价差收益。指债券尚未到期时投资者中途转让债券，在卖价和买价之间的价差上所

获得的收益，也称为资本利得收益。

2.债券的收益率

债券的收益率，是指按当前市场价格债券并持有至到期日或转让日，所产生的

预期率，也就是债券投资项目的内含率。

债券真正的内在价值是按市场利率贴现所决定的内在价值，当按市场利率贴现所计算的

内在价值大于按收益率贴现所计算的内在价值时，债券的收益率才会大于市场利

率，这正是投资者所期望的。

☆经典题解

【例题26·单选题】市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，

不正确的是（）。（2015年）

A.市场利率上升会导致债券价值下降

B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券

C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小

D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异

【】B

【解析】长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券

的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。所以，选项

B错误。