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油脂：多空分歧加剧豆油高位震荡

冯子悦fengzy@期货从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0018581

表1：油脂期货日度数据监测

数据来源：Wind、金石期货研究所

一、宏观及行业要闻

1、路透公布对USDA8月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，

全球2025/26年度大豆期末库存为1.2742亿吨，预估区间介于1.25-1.29亿吨，USDA此前

在7月预估为1.2607亿吨。

2、据外媒报道，近期潮湿天气已令欧盟27国和英国油菜籽作物收割延迟。分析师预计

欧盟27国和英国2025/26年度油菜籽作物产量料为2030万吨，与此前预估持平。预计中欧

地区的凉爽且潮湿天气将持续至本周末，但未来两周，温暖干燥的天气将重现，这将对欧洲

其他地区的油菜籽作物收割有利。

3、8月6日(周三)，一项研究报告显示，2025/26年度澳大利亚油菜籽产量料达到570

万吨，与前次报告的预估相同。展望未来，长期天气预报显示，从8月到10月，澳大利亚

各地的气温和降雨量都将接近正常水平，随着生长季节的持续，这有利于作物生长。

4、海关总署数据显示，中国7月大豆进口量为1.166.6万吨，1-7月累计进口量为

6.103.5万吨，同比增加4.6%。中国7月食用植物油进口量为53.4万吨，1-7月累计进口

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量为372.1万吨，同比减少9.9%。

二、基本面数据图表

三、观点及策略

国际方面，近期美国大豆生长条件良好，新季大豆丰产预期强烈，需求端缺乏利好驱动，

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CBOT大豆期货继续震荡探底。马来西亚棕榈油7月末库存预计创出近两年新高，但8月初

产量环比下降，印度节前备货有望提振消费，国际能源价格表现疲软，诸多因素多空交织下

马棕油期货窄幅整理。国内方面，豆油库存继续回升，7月大豆进口量同比大幅增加，近期

出口增加对价格形成支撑，南美大豆升贴水持续走高，叠加贸易风险溢价，豆油相对偏强。

棕榈油库存由增转降，延续供需双弱格局，期货价格继续以跟随外盘成本运行为主。菜油方

面，国内库存继续回落，加拿大菜籽价格跌至近两个月低位，中加贸易政策的不确定性对菜

油价格形成支撑，菜油维持区间震荡。

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