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雪球产品敲入风险对冲策略

一、雪球产品敲入风险的概述

（一）雪球产品的基本结构与风险特征

雪球产品是一种嵌入自动赎回条款的场外衍生品，其收益与标的资产价格挂钩。敲入风险指标的资产价格在特定观察期内跌破预设阈值时，产品可能触发敲入事件，导致投资者面临本金损失或收益结构改变。此类风险通常与市场波动性、标的资产价格路径密切相关。

（二）敲入风险的形成机制

敲入事件的发生取决于标的资产价格的连续或离散观察结果。例如，在下跌市场中，若标的资产价格累计跌破障碍水平，产品将从非保本状态转为保本状态，投资者需承担潜在亏损。这一机制使得雪球产品的风险敞口具有非线性特征，传统对冲方法难以完全覆盖。

（三）敲入风险