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互联网企业并购价值评估的理论与实践——以百度收购91助手为例

一、引言

1.1研究背景与意义

随着信息技术的飞速发展，互联网行业已成为全球经济增长的重要引擎之一。在数字化、智能化浪潮的推动下，互联网技术的应用不断向各行各业渗透，市场竞争愈发激烈。为在激烈的市场竞争中占据优势地位，互联网企业需要不断扩大规模、增强实力。并购作为一种重要的资本运营手段，能够帮助企业快速获取市场份额、优化资源配置、提升技术创新能力，成为互联网企业实现发展的重要途径。

近年来，互联网行业的并购活动日益频繁，呈现出行业集中度提高、跨界并购增多、整合资源以提高效率以及强化产业链布局等趋势。通过并购整合，大型互联网企业进一步提高了市场份额，减少了竞争对手，在市场竞争中占据了优势地位；互联网企业不再局限于自身业务领域，纷纷通过并购拓展跨界业务，实现业务多元化，降低行业风险；通过并购，企业还能实现资源优化配置，在技术研发、市场推广、运营管理等方面共享资源，降低成本，加强产业链布局，提高议价权，降低原材料、人力等成本，提高整体盈利能力。

百度收购91助手这一案例在互联网行业并购中具有典型性。2013年7月16日，百度宣布拟全资收购网龙旗下91无线业务，购买总价为19亿美元，后因91无线为持有价值5206万美元特别股的股东派发有条件股息，实际收购总金额为18.5亿美元，8月14日，百度完成收购，91无线成为百度的全资附属公司并作为独立公司运营。此次收购案标的额巨大，超过2005年雅虎对阿里的10亿美元投资，成为中国互联网有史以来最大的收购案。百度在移动互联网布局乏力，迫切需要重量级移动互联网入口，而91无线作为当时国内最大的第三方应用商店，在无线应用分发领域具有显著优势，拥有庞大的用户基础和丰富的应用资源。百度收购91助手，旨在获取其在移动应用分发市场的领先地位，完善自身在移动互联网领域的布局，提升在移动互联网市场的竞争力。这一案例涉及到互联网企业在战略布局、资源整合、价值评估等多方面的考量，对研究互联网企业并购具有重要的参考价值。

准确评估目标企业的价值是企业并购决策的关键环节。在互联网企业并购中，由于互联网行业变化迅速，企业价值评估难度较大。传统的估值理论仅仅关注企业的财务绩效，对企业并购过程中带来的溢价也是基于企业的会计信息的估计，难以准确评估互联网企业的价值。而互联网企业具有独特的发展和经营特点，如高成长性、高风险性、无形资产占比大等，其价值不仅取决于现有资产和盈利能力，还与未来的发展潜力、技术创新能力、市场份额等因素密切相关。因此，研究适合互联网企业的价值评估方法，对于准确评估互联网企业价值，为企业并购决策提供科学依据具有重要的现实意义。

从企业角度来看，合理的价值评估有助于企业在并购中做出正确的决策，避免因价值评估不准确而导致的并购失败或过高的并购成本。通过科学的价值评估，企业能够更好地了解目标企业的真实价值，判断并购是否符合自身战略发展需求，从而提高并购的成功率和效益。从行业角度来看，准确的价值评估有助于促进行业的健康发展。合理的并购能够实现资源的优化配置，推动行业整合和转型升级，提高行业的整体竞争力。而不准确的价值评估可能导致不合理的并购行为，影响行业的正常竞争秩序。因此，深入研究互联网企业价值评估，对于规范互联网行业并购行为，促进互联网行业的健康、有序发展具有重要的推动作用。

1.2研究方法与创新点

本文将综合运用多种研究方法，从不同角度深入剖析互联网企业并购活动中的价值评估问题。

案例分析法是本文的重要研究方法之一。通过选取百度收购91助手这一典型案例，对并购的背景、过程、动因等方面进行详细分析，深入探讨互联网企业价值评估的具体应用和实际操作。在分析过程中，全面收集和整理与该案例相关的资料，包括企业的财务报表、行业报告、新闻资讯等，以确保对案例的了解准确、全面。例如，在研究百度收购91助手的动因时，通过对双方企业的战略布局、市场地位、业务发展等方面的资料分析，揭示了百度通过收购获取移动互联网入口、完善业务布局的战略意图。通过对这一具体案例的深入研究，能够更加直观地展现互联网企业价值评估在实际并购活动中的重要性和复杂性，为理论研究提供实践支撑，同时也能为其他互联网企业的并购决策提供有益的参考。

文献研究法也是本文不可或缺的研究方法。通过广泛查阅国内外相关文献，梳理和总结互联网企业价值评估的理论和方法，了解前人在该领域的研究成果和不足之处，为本研究提供理论基础和研究思路。在查阅文献时，涵盖了学术期刊论文、学位论文、专业书籍、行业研究报告等多种类型的文献资料，确保对相关理论和方法的了解全面、深入。例如，通过对国内外关于企业价值评估的经典文献的研究，梳理了传统价值评估方法如成本