【招银国际-2025研报】极智嘉-w（02590）：全球仓储自动化AMR领域新星，港股稀缺标的.pdfVIP

MN

2025年8月15日

招银国际环球市场|睿智投资|首次覆盖

极智嘉(2590HK)-

极智嘉(2590HK)全球仓储自动化AMR领域新星；港

股稀缺标的

全球仓储自动化AMR领域新星；港股稀缺标的

目标价26.70港元

基于自主移动机器人（AMR）领域的技术创新，并在全球40个国家拥有逾800潜在升幅42.3%

家终端客户，极智嘉（2024年海外收入占比达72%）有望在未来数年充分把握当前股价18.76港元

仓储履约AMR渗透率结构性提升的机遇。我们通过比较同业产品及测算客户投中国装备制造

资回报率，进一步确认了极智嘉的竞争优势。我们预测极智嘉2024-27收入复

冯键嵘,CFA

合年增长将达到34%，并有望自2026E年起实现有意义的盈利。作为港股市场

(852)39000826

首家仓储AMR企业，我们认为极智嘉具备稀缺性价值。首次覆盖给予“买入”waynefung@.hk

评级，目标价26.7港元（基于7.7x2026EP/S）。

张嘉杰

AMR解决方案前景广阔。AMR已成为仓库自动化不可或缺的核心角色。其(852)39000849

jakezhang@.hk

功能已从基础物料搬运，拓展至应对复杂场景的综合解决方案。根据灼识

咨询的数据，全球AMR解决方案市场规模预计将从2024年的390亿元人公司数据

市值(百万港元）25,434.8

民币，跃升至2029年的1,620亿元人民币（CAGR:33%）。增长主要受3月平均流通量(百万港元）147.2

AMR渗透率提升驱动——AMR占整体仓库自动化解决方案收入比例将从52周内股价高/低(港元)NA/NA

2024年的8%大幅提升至2029年的20%。总股本(百万)1355.8

资料来源：FactSet

模块化能力助推极智嘉持续提升渗透率。按仓储履约收入计，极智嘉2024