【东方证券-2025研报】工业富联（601138）：AI服务器业务持续驱动业绩成长.pdfVIP

公司研究|中报点评

工业富联601138.SH

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买入（维持）

AI服务器业务持续驱动业绩成长股价（2025年08月12日）39.71元

目标价格48.18元

52周最高价/最低价39.71/14.3元

总股本/流通A股（万股）1,985,947/1,985,818

A股市值（百万元）788,619

核心观点国家/地区中国

行业电子

工业富联发布2025年半年度报告，25Q2公司单季营收达2003.4亿元，同比增长报告发布日期2025年08月13日

36%；净利润为68.8亿元，同比增长51%，均创下同期历史新高。

⚫公司AI服务器业务竞争力强大，有望持续推动业绩增长。在服务器业务方面，工业

1周1月3月12月

富联25Q2整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长150%，AI绝对表现%13.355.73110.11101.64

服务器营收同比增长超60%。我们认为，公司业绩有望继续受到AI服务器业务的驱相对表现%12.3252.52103.677.05

动，保持高速成长态势。从需求侧来看，全球多家大型云服务商对AI基础设施建设沪深300%0.983.216.5124.59

资本开支延续扩张趋势，AI算力投入持续火热。据TrendForce数据，2025年AI服

务器需求持续成长，产值将达2980亿美元，占整体服务器产值占比提升至7成以

上。从公司自身角度，公司在AI服务器领域已建立坚实