汽车轻量化及一体化压铸件行业分析汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升相关零部件公司有望打开成长空间-2022011721页.pdfVIP

行业研究|深度报告

汽车与零部件行业

汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提中性（维持）

国家/地区中国

升，相关零部件公司有望打开成长空间行业汽车与零部件行业

报告发布日期2022年01月17日

——汽车轻量化及一体化压铸件行业分析

核心观点

⚫汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升。汽车轻量化和一体化压铸是降低油

耗、提升续航重要途径，预计在电动车需求推动下其渗透率将持续提升。轻量化在

保证汽车强度及安全性能的前提下，降低汽车的整备重量，提升整车续航，成为各

大整车及零部件企业的重要技术方向。在轻量化的基础上，特斯拉在ModelY后车

身底板中使用一体化压铸技术，在制造工艺端和材料端引领革新。

⚫汽车轻量化及一体化压铸主要产品及增量产品。汽车轻量化产品主要为：底盘及车

身轻量化。底盘在整车重量中占比27%，承载了70%车体重量，底盘轻量化有助于

降低簧下重量，提升汽车的加速性能、操控性能和舒适性，预计铝合金部件将在底

盘领域加速渗透。汽车车身是轻量化潜力最大的领域，热成型钢及轻量化工艺为主

流途径，国内零部件公司已具备成熟的热成型技术能力。新能源车三电系统轻量化

是提升续航的关键之一。三电系统中主要产品包括电池盒壳体，电机、电控系统壳

体及混动汽车变速箱壳体等，泉峰汽车、文灿股份、嵘泰股份等布局相关产品，随

着新能源车渗透率上升，三电系统一体化压铸有望打开零部件厂商新增量空间。

⚫行业市场空间及特性。根据中国乘用车产量、乘用车单车用铝量、铝合金压铸件占

汽车用铝量比例以及车用铝合金零部件销售价格，预计2025年中国乘用车铝合金压

铸件市场空间将达到1637.14亿元左右，2020-2025年市场空间复合增速约为

11.2%。压铸件行业属于重资产行业，盈利能力有一定周期性特征。项目开发前期

需要投入土地、设备、厂房等，资本支出增加，项目建设过程中固定资产折旧增加

等因素拖累盈利能力，随着项目投产完成并逐步释放新增产能，资本支出及折旧摊

销减少，产能利用率提升，盈利能力提升。爱柯迪、泉峰汽车历年经营也是如此，

在扩产项目建设完成后，拓展新客户及获得新订单，产能利用率提升，毛利率大幅

改善。

⚫行业壁垒及竞争格局分析。汽车精密压铸行业存在资质和客户认证壁垒、技术壁垒

及资金和规模壁垒等进入壁垒，新进入者将面临较大的障碍。外资或合资品牌的压

铸件供应商单个企业规模大，在资金、技术、生产规模等方面具备优势。国内自主

品牌的轻量化压铸供应商可分为两类，一类从属于下游的整车集团，另一类是独立

的轻量化压铸件供应商。营业收入较高的几家头部压铸企业分别是乔治费歇尔、

NEMAK，2019年收入超过250亿元，国内大部分自主压铸企业的收入规模在30亿

元以下。随着自主供应商产能扩张，通过性价比优势，获得更多传统车企及造车新

势力车企订单，有望逐步缩小与外资压铸企业的差距，提升市场份额。

投资建议与投资标的

从投资策略上看，随着新能源汽车渗透率持提升，汽车轻量化及一体化压铸件规模将不

断扩大，布局轻量化及一体化压铸件的公司将受益，在产能处于释放阶段，其产能利用

率提升将促进盈利能力大幅改善，其盈利也将快速增长。建议关注：文灿股份、泉峰汽

车、拓普集团、爱柯迪、博俊科技等。

风险提示

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