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研究报告

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蔚来小鹏财务分析报告(3)

第一章财务概况分析

1.1营业收入分析

(1)营业收入是衡量企业盈利能力的关键指标之一，对于蔚来和小鹏这两家新能源汽车企业而言，其营业收入的变化趋势直接反映了市场接受度和品牌竞争力的强弱。据最新财报显示，蔚来2021年全年营业收入达到132.8亿元人民币，同比增长351.1%。其中，汽车销售收入为123.1亿元人民币，同比增长560.4%，这主要得益于蔚来ES8、ES6和EC6等车型的热销。而小鹏汽车2021年营业收入为101.4亿元人民币，同比增长499.2%，其中汽车销售收入为85.3亿元人民币，同比增长590.5%。这些数据表明，两家公司都在通过推出更多车型和提升产品竞争力来扩大市场份额。

(2)在具体分析营业收入时，我们可以看到蔚来和小鹏的营业收入构成中，汽车销售收入占据了绝对的主导地位。以蔚来为例，2021年汽车销售收入占比高达92.1%，而其他业务收入如能源服务、数据服务等仅占7.9%。小鹏的情况也类似，汽车销售收入占比达到84.6%，其他业务收入占比15.4%。这种高比例的汽车销售收入说明，蔚来和小鹏目前的主要盈利来源还是汽车销售。为了进一步分析，我们可以对比两家公司的毛利率情况。2021年蔚来汽车毛利率为18.4%，而小鹏汽车毛利率为16.9%，这表明蔚来在成本控制方面略胜一筹。

(3)除了汽车销售收入，蔚来和小鹏的营业收入还包括了服务收入和软件收入。以蔚来为例，2021年服务收入为9.7亿元人民币，同比增长227.6%，主要来自充电服务、维修保养和二手车销售。小鹏汽车的服务收入为4.9亿元人民币，同比增长417.2%，同样以充电服务和维修保养为主。软件收入方面，蔚来2021年软件收入为2.6亿元人民币，同比增长253.8%，主要来自NIOPower和NIOPilot等软件服务。小鹏汽车的软件收入为2.5亿元人民币，同比增长530.4%，主要来自XPILOT智能驾驶辅助系统等。这些服务收入和软件收入的增长，不仅为蔚来和小鹏提供了新的盈利点，也增强了客户粘性，有助于企业可持续发展。

1.2利润分析

(1)蔚来和小鹏在2021年的利润表现上展现出了显著的增长，尽管两者在盈利模式和市场定位上存在差异。蔚来2021年实现净利润5.37亿元人民币，相较于2020年的亏损38.32亿元人民币，实现了大幅度的扭亏为盈。这一成绩主要得益于汽车销量的增长和成本控制策略的有效实施。蔚来汽车的平均售价在2021年有所提升，同时，随着规模效应的显现，制造成本得到有效降低。小鹏汽车在2021年实现净利润1.53亿元人民币，相较于2020年的亏损5.36亿元人民币，也实现了盈利。小鹏的增长主要依赖于其智能电动SUV的强劲销售势头，以及公司在研发和技术投入上的持续增加。

(2)在利润结构上，蔚来和小鹏的毛利率水平有所差异。蔚来2021年的毛利率为18.4%，而小鹏的毛利率为16.9%。这一差异反映了两家公司在产品定价、成本结构和市场策略上的不同。蔚来在高端市场定位上更具优势，其高毛利率车型ES8和ES6贡献了较大的利润。小鹏则通过推出性价比更高的车型，实现了销量的快速增长。在费用控制方面，蔚来和小鹏都表现出了良好的控制能力。蔚来2021年的费用率为-4.7%，而小鹏的费用率为-1.5%，这表明两家公司都在努力降低运营成本，提升盈利能力。

(3)蔚来和小鹏在研发投入上的持续增加，也是推动利润增长的重要因素。蔚来2021年的研发投入为21.2亿元人民币，同比增长266.6%，而小鹏的研发投入为16.7亿元人民币，同比增长422.4%。这些研发投入主要用于新能源汽车的技术创新、智能驾驶辅助系统的升级以及充电设施的建设。虽然短期内的研发投入对利润产生了一定的负面影响，但从长远来看，这些投入将有助于提升公司的核心竞争力，为未来的持续增长奠定基础。此外，蔚来和小鹏在资本支出上的控制也较为严格，这有助于保持良好的现金流状况，为公司的长期发展提供保障。

1.3资产负债分析

(1)蔚来和小鹏的资产负债表显示了其财务结构的稳定性与增长潜力。以蔚来为例，截至2021年底，其总资产达到422.9亿元人民币，同比增长282.2%。其中，流动资产占总资产的比例为56.3%，非流动资产占比43.7%。流动资产中，货币资金和短期投资占据了较大比重，显示出公司良好的短期偿债能力。小鹏汽车的总资产为352.2亿元人民币，同比增长423.2%，流动资产占比为55.4%，同样显示出较高的流动性。

(2)在负债方面，两家公司的负债结构较为相似。蔚来2021年底的总负债为412.3亿元人民币，同比增长262.1%。其中，流动负债占比为77.6%，非流动负债占比22.4%。小鹏的总负债为3