潮退潮涌(8月更新版)_中信证券策略.pptxVIP

潮退潮涌:后地产时代的中国经济展望

1目录1.短期经济不会一路下行2.政策格局并未逆转3.地产退潮势不可挡4.后地产时代的新经济架构逐步确立

短期经济不会一路下行2

2014年中国经济前低后稳37.4%7.5%7.5%7.6%

20102011201220132014FGDP7.77.5CPI2.72.3PPI5.56.0-1.7-1.9-1.1全社会固定资产投资23.823.620.319.217.4社会消费品零售18.312.0出口31.38.0进口38.87.8利率（1年期存款）2.753.503.003.003.00汇率（RMB/USD）6.626.306.286.106.102014年宏观经济预测4

5美国复苏动能良好，欧元区经济温和改善5欧元区2季度增速低于预期：1、暖冬导致需求在1季度释放；2、欧元升值抑制制造业复苏；3、服务业复苏缓慢；下半年，欧元区经济温和改善：1、季节扰动消退；2、欧元趋势性回调；3、服务业PMI加速扩张；4、欧央行定向宽松降低实体经济融资成本；欧元区不会陷入衰退，下半年增速将快于上半年（%）资料来源：Bloomberg，中信证券研究部预测美国GDP增速及预测值（%）资料来源：CEIC，中信证券研究部预测美国复苏的三大动力：1、看好美国消费复苏持续性；2、投资、消费信心修复推动企业资本性支出（Capex）增加；3、就业复苏趋势得到确认、收入及收入