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注册制改革与股票市场波动性

——来自创业板的证据

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区俏婷林巧龙

(1.广州南方学院商学院，广东广州510900；2.深圳证券交易所上市审核中心，广东深圳518038)

摘要：本文基于主板及创业板存量股票2018―2022年的数据，利用双重差分模型对创业板注册制改革是否影响其存量股

票波动性这一因果关系进行识别，并在运用“反事实估计量”克服平行趋势违背问题的基础上进行估计。“反事实估计

量”估计结果显示，创业板注册制改革短期提高了存量股票的波动性，但从长期看取得了降低存量股票波动性的显著成

效。机制分析显示，投资者情绪的变动、价格涨跌幅限制的放宽及定价效率的提高是创业板注册制改革影响存量股票波

动性的主要途径。异质性分析显示，易成为炒作标的的股票对政策冲击更为敏感，其波动性短期上升的幅度更大，但长

期下降的幅度也更明显。

关键词：