有色金属行业：关税风云下的铜铝.docxVIP

证券研究报告|行业跟踪2025/08/21

有色金属行业

投资评级

看好

关税风云下的铜铝

有色金属行业

Conten

Contents

目录

01

01

铜铝价格走势复盘

02

02

关税风云下“割裂”的铜市场

03

03

供应端偏紧的铝市场

04

04

铜铝价格展望总结

今年铜铝在交易什么？

珍惜有限创造无限

复盘：关税预期扰动今年铜价

图表1：2025年初至今的铜价走势复盘：关税、冶炼厂减产成为主线

13000

12500

12000

11500

11000

10500

10000

9500

9000

8500

8000

LME铜——沪铜——Comex铜

美铜关税不对阴极铜征收

特朗普宣布大超市场预期的对等关税，避险情绪高涨、流动性出现问题，铜价暴跌。

特朗普宣布将对进口铜征收50%的关税

TC急速下跌，国内冶炼厂减产传闻、嘉能可冶炼厂减产

降息预期、中美贸易谈判协议释放宏观利好，美铜关税交易再起，

降息预期、中美贸易谈判协议释放宏观利好，美铜关税交易再起，LME发生挤仓

特朗普启动针对铜产品的“232调查”，拟对进口铜加征10%的关税

2025-01-082025-01-102025-01-122025-01-142025-01-162025-01-182025-01-202025-01-22

2025-01-08

2025-01-10

2025-01-12

2025-01-14

2025-01-16

2025-01-18

2025-01-20

2025-01-22

2025-01-24

2025-01-26

2025-01-28

2025-01-30

2025-02-01

2025-02-03

2025-02-05

2025-02-07

2025-02-09

2025-02-11

2025-02-13

2025-02-15

2025-02-17

2025-02-19

2025-02-21

2025-02-23

2025-02-25

2025-02-27

2025-03-01

2025-03-03

2025-03-05

2025-03-07

2025-03-09

2025-03-11

2025-03-13

2025-03-15

2025-03-17

2025-03-19

2025-03-21

2025-03-23

2025-03-25

2025-03-27

2025-03-29

2025-03-31

2025-04-02

2025-04-04

2025-04-06

2025-04-08

2025-04-10

2025-04-12

2025-04-14

2025-04-16

2025-04-18

2025-04-20

2025-04-22

2025-04-24

2025-04-26

2025-04-28

2025-04-30

2025-05-02

2025-05-04

2025-05-06

2025-05-08

2025-05-10

2025-05-12

2025-05-14

2025-05-16

2025-05-18

2025-05-20

2025-05-22

2025-05-24

2025-05-26

2025-05-28

2025-05-30

2025-06-01

2025-06-03

2025-06-05

2025-06-07

2025-06-09

2025-06-11

2025-06-13

2025-06-15

2025-06-17

2025-06-19

2025-06-21

2025-06-23

2025-06-25

2025-06-27

2025-06-29

2025-07-01

2025-07-03

2025-07-05

2025-07-07

2025-07-09

2025-07-11

2025-07-13

2025-07-15

2025-07-17

2025-07-19

2025-07-21

2025-07-23

2025-07-25

2025-07-27

2025-07-29

2025-07-31

2025-08-02

2025-08-04

2025-08-06

资料来源：WIND，SMM4

资料来源：WIND，SMM