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华新水泥水泥国际化先行者，受益国内反内卷.docx

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    TOC\o1-2\h\z\u一、 华新水泥：从国内老牌水泥厂到全球化建材集团 6

    从国内老牌水泥企业，到全产业链发展的全球化建材集团 6

    运营绩效展现韧劲，骨料毛利贡献超三成 7

    股权结构兼具国资和外资股东，助力海外拓展 8

    二、 国内反内卷推动产能出清，海外市场大有可为 9

    国内反内卷或推动价格回升，关注超产治理进展 9

    海外水泥格局与盈利较优，水泥企业纷纷出海 11

    骨料价格延续探底，但盈利底部或优于水泥 12

    三、 加速布局海外市场，骨料业务延续良好贡献 14

    凭借多方优势加速布局海外，享受区域红利 14

    骨料具备区域与

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