京新药业(002020)深度研究报告：专注中枢神经与心脑血管，研发加码-250814.pdfVIP

证券研究报告化学原料药2025年08月14日

京新药业（002020）深度研究报告推荐（首次）

目标价：25.7元

专注中枢神经与心脑血管，研发加码当前价：20.0元

研产销一体化，国产精神神经、心脑血管领域领先者。京新药业成立于1990华创证券研究所

年，成立之初以喹诺酮类抗感染药物/原料药和心血管类药物为主，后续又搭

建起精神神经管线和消化产品线。同时公司遵循“做强药品主业，发展医疗器证券分析师：郑辰

械”的经营方针，2015年并购深圳市巨烽，进入医疗器械领域。2024年公司

全年实现营业收入41.6亿元（+4.0%），实现归母净利润7.1亿元（+15.0%），邮箱：zhengchen@hcyj

各项主营业务经营节奏逐步向好。执业编号：S0360520110002

成品药风险出清，后续有望稳健增长。成品药业务主要涉及心脑血管、精神证券分析师：朱珂琛

神经和消化三大方向，在专科仿制药时代，公司积极践行做大成品药战略，成邮箱：zhukechen@hcyj

品药业务体量从2010年的2.2亿元成长至2019年的21.9亿元，CAGR约执业编号：S0360524070007

29.3%。然而，核心产品集采冲击、销售改革窗口期、院内药品价格治理等多

因素共同作用导致了2020-2024年公司成品药复合增速仅6.5%。站在当下时

公司基本数据

点，集采冲击、销售改革、价格治理等扰动因素已全面落地，在存量品种已逐

步稳定的基础上，公司还在积极寻找仿制药新品种、新场景的增量，即使不考总股本(万股)86,102.91

虑地达西尼带来的增量情况下，我们预计公司成品药仍可实现稳定增长。已上市流通股(万股)72,396.83

总市值(亿元)172.03

创新转型加速，布局中枢神经与心脑血管。公司以精神神经及心脑血管两大流通市值(亿元)144.65

领域的专科仿制药起家，在创新转型过程中，公司聚焦精神神经领域的创新药资产负债率(%)28.33

物研发，并兼顾优秀的心脑血管创新品种。2024年公司研发投入3.83亿元，每股净资产(元)6.61

坚定创新布局。地达西尼2023年底已准入医保，目前正在快速放量；JX220112个月内最高/最低价19.98/10.56

国内已进入I期临床，美国IND也已获批，国产进度第二，全球进度前三；1

类创新药—治疗精神分裂症的JX11502MA胶囊临床试验II期临床接近尾声；市场表现对比图(近12个月)

另外，治疗溃疡性结肠炎的改良型新药康复新肠溶胶囊II期临床也进展顺利。