家电行业2025Q1基金重仓分析：25Q1重仓家电比例下降，两轮车黑电获增配-250518-华创证券-15页.pdfVIP

证券研究报告家电2025年05月18日

家电行业2025Q1基金重仓分析

推荐（维持）

25Q1重仓家电比例下降，两轮车黑电获增配

主动偏股型基金重仓家电比例环比有所下降：我们以华创证券家电板块分类华创证券研究所

为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q1基金重仓家电持股

比例为5.51%，环比-0.09pct；Q1家电超配比例为2.99%，环比-0.16pct。一季证券分析师：牛俣航

度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比下降，我们认为主要因为Q1存在

短暂政策断档期，以及消费者前期担忧断档而导致提前消费。展望后续，2025邮箱：niuyuhang@hcyj

年家电“以旧换新”政策覆盖面和力度不断加大，将有效打消市场顾虑，另外，执业编号：S0360525040003

家电企业积极向中东、拉美等新兴市场加速渗透，外销收入有望稳步提升；家

电龙头经营稳健，股息率较高，家电标的具有较高配置价值。行业基本数据

占比%

股票家数(只)800.01

基金增配两轮车、黑电板块：Q1基金重仓两轮车的市值占基金重仓市值的总市值(亿元)19,301.361.93

1.11%，环比+0.39pct。基金重仓持股九号公司、春风动力、雅迪控股、爱玛科流通市值(亿元)17,306.512.18

技的比例环比+0.26pct、+0.04pct、+0.04pct、+0.03pct。Q1基金重仓黑电市值

占基金重仓总市值的0.34%，环比+0.04pct。其中，基金重仓持股海信视像、相对指数表现

TCL电子比例环比分别+0.05pct、+0.03pct。

%1M6M12M

绝对表现7.9%1.7%9.1%

白电板块持仓比例高位回落：2025Q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的相对表现4.0%6.9%2.8%

3.31%，环比-0.53pct，重仓白电板块的基金数量环比-81只。其中，基金重仓

持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比-0.30pct、-0.20pct、-0.04pct。16%2024-05-16~2025-05-16

在A股所有标的中，白电被超配2.08%，环比-0.52pct。基金重仓白电板块比

例高位回落，预计主要因为2025Q1存在短暂的政策断档期和消费者在2024Q45%

提前消费，据产业在线数据显示，2025Q1空调内销量、外销量YoY+6.2%、-6%

+24.5%。展望未来，进入销售旺季，“以旧换新”补贴政策仍将对国内白电消24/0524/0724/1024/1225/0225/05

-17%

费起到显著的提振效果，白电企业积极开拓中东及拉美等新兴市场仍将带动外

销实现较高景气度。