产业赛道与主题投资风向标：反内卷，供给侧改革行情的复盘与启示.pdfVIP

周思考：从2010年“拉闸限电”、2016-2017年供给侧改革到2021年“双碳”限产，我们发现政策驱动的供给收缩对经济和市场的影响呈现三个关键特征：

1）市场对供给收缩的反应速度加快。对比2010年和2021年的限电行情，后者的商品价格和股价几乎同步启动，反应远快于十年前，说明市场对供给端冲击的定价

效率显著提升。2）需求侧环境决定行情广度。2016-2017年供给侧改革配合棚改货币化，需求扩张推动行情从上游（钢铁、煤炭、水泥）向中下游（家电、消费建

材）扩散。而2010年和2021年因需求不足，行情仅集中在原材料领域，未能形成产业链级别的上涨。3）