八月可转债量化月报：转债处于低配置价值区间-250818.pdfVIP

证券研究报告|金融工程

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20250818

年月日

量化点评报告

转债处于低配置价值区间——八月可转债量化月报

当前转债估值处于极高水平。截止至2025年8月15号，转债市场定价作者

偏离度指标为5.42%，占2018年以来99.9%的分位数水平，可见当前转分析师梁思涵

债已经步入高估值区间。同时我们统计了在不同的定价偏离度下，未来N执业证书编号：S0680522070006

日的中证转债平均收益率与胜率。当前转债市场处于[4%,Inf)的高估值区邮箱：liangsihan@

分析师林志朋

间中，统计可得历史上位于该区间时未来半年中证转债收益率均值为-

执业证书编号：S0680518100004

2.9%，胜率为0%，转债的长期配置价值较低。

邮箱：linzhipeng@

分析师刘富兵

绝对收益投资者可优先降低偏股转债仓位以减少可能的下行风险。我们曾

执业证书编号：S0680518030007

讨论过偏股转债对于择时最为敏感，其择时价值高于平衡与偏债转债。我邮箱：liufubing@

们也统计了当市场处于[4%,Inf)的高估值区间后，不同分域转债的收益率相关研究

均值与胜率，可见当市场高估时，偏股转债未来表现显著弱于平衡与偏债

1、《量化点评报告：领先者基金名单：哪些基金产品的

转债。当前转债市场赔率较低，作为以绝对收益为目标的投资者，可优先持股行为具备前瞻性？》2025-03-19

适当降低偏股转债仓位，从而减少市场出现下行回撤的风险。而对于偏债2、《量化分析报告：布局新质生产万亿空间大赛道——

等长期高配置价值策略，可维持正常配置权重。永赢国证商用卫星通信产业ETF投资价值分析》

2025-03-17

转债相对于股债组合的配置价值同样较低。由于转债本身弹性低于权益，3、《量化周报：本轮日线级别上涨开始进入后半程》

转债理论上更加接近于股债组合，且转债正股风格更加接近于小盘股，因2025-03-16

此我们取50%7-10Y国债+50%中证1000全收益指数作为股债组合。我

们可以基于市场定价偏离度构建转债股债组合的轮动策略，该策略在转

债市场低估时超配转债，反之超配股债组合。基于转债估值的转债股债

组合的择时策略能够实现稳定的超额收益。当前转债相对于其合理水平溢

价5.42%，相对来说配置股债组合性价比更高。

市场复盘：转债市场正股与估值齐涨。1）对于中证转债来说，最近一个

月正股拉动与转债估值分别贡献了2.27%与3.65%的收益。