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棉花期货制度修改内容释疑

郑州商品交易所姬广坡

2?发布时间：2009年11月11日发布?执行时间：从CF011合约起?修改原则：顺应政策贴近现货促进活跃尽量简洁

3棉花期货制度修改的十项内容

即投资者只能到仓单所载明的指定仓库提取对应货物。

根据检验结果，分品级、长度、马克隆值、异性纤维、公定重量五个指标确定棉花的价值。

?累计产生的结算品级为四级及以上，长度级为28毫米及以上，马克隆值级为A级和C2级的国产锯齿细绒白棉，可以替代交割。品级升贴水：符合GB1103-2007规定的国产锯齿细绒白棉一级升水450元/吨，二级升水300元/吨；四级贴水500（原规定600）元/吨；五级贴水1300元/吨。

长度升贴水：棉花的平均长度大于或等于30毫米以上的，升水100元/吨。01主体马克隆值级为A级的棉花，升水50元/吨；主体马克隆值级为C2级的棉花，贴水100元/吨。02每交割单位棉花中，抽样检验时发现异性纤维的包数为1包的，正常交割；超过1包的，每发现一包增加贴水200元/吨。03

主体品级定为80%，并允许高品级降为低品级，分级计价。分级计价按重新检验的结果计算：有主体品级的棉花，各品级棉花分级计价。主体品级确定方法：按批检验时，占80%及以上的品级，其余品级仅与其相邻。

无主体品级的棉花，以累计方式产生结算品级，累计棉花按结算品级与未累计棉花分级计价。结算品级确定方法：根据按批检验结果，从高品级起依次降级累计，直至累计比例大于等于80%的品级，且未累计品级仅与其相邻。

一级二级三级四级五级累计结果5%80%15%有主体5%75%10%10%三级：90%四级：10%5%20%50%20%5%四级：95%五级：5%85%15%三级：85%四级：15%85%15%四级：85%五级：15%5%15%80%不允许交割

每张棉花仓单货款构成试算公式11每张棉花仓单货款：=公定重量×｛（交割结算价±主体或结算品级升贴水）×主体或结算品级比例+（交割结算价±上相邻品级升贴水）×上相邻品级比例+（交割结算价±下相邻品级升贴水）×下相邻品级比例-时间贴水±马克隆值升贴水+长度升水+产地升水-异性纤维贴水±仓库升贴水｝

公定重量：42.15吨；其中230级5%，330级80%，430级15%；01发现异性纤维2包；02主体马可隆值为A级032011年11月交割结算日，交割结算价为16800元/吨04仓单所在库：湖北银丰库05内地棉06

试算：实际货款=42.15×［（16800±0）×85%+（16800+300）×5%+（16800-500）×15%-（108×4）+50+100+0-200-150］=42.15×16949=714，400.35元

?N年生产的棉花从N+1年8月1日起，每天每吨贴水4元；至N+2年3月的最后一个工作日止。

棉花仓单时间设置示意图：N年9月101112N+1年1月2129....3…8N+2年1月…3仓单有效期至N+2年3月最后一个工作日N年生产的棉花从N+1年8月1日起每天每吨贴水4元N年生产的棉花从N年9月1日起接受报验申请

2010年12月1日注册一张2010年产的棉花仓单（43.1吨，对应8手合约）该合约从2011年8月1日开始执行时间贴水：至9月1日贴水124元；至10月1日贴水224元；至2012年3月最后交易日共计242个日历日贴水968元；

自进入交割月第一个交易日起至最后交易日的前一交易日，持有交割月合约和标准仓单的卖方会员可在每个交易日下午2时30分之前，通过会员服务系统提出交割申请。卖方提出棉花期货交割申请时，需同时提交相应的棉花仓单信息。

买方会员在会员服务系统响应卖方会员的交割申请（选择棉花仓单）；买方会员响应的，即视为确认，买卖双方均不得撤销。未得到买方会员响应的，卖方会员可于申请当日下午2时30分之前撤销交割申请；没有撤销的，由计算机系统判为作废。当日闭市后，交易所按确认结果进行配对（即配对日）

最后交易日下午，该棉花合约不再进行交易。上午闭市后，同一会员同一交易编码客户所持有的该交割月买卖持仓相对应部分由计算机自动平仓，平仓价按当日结算价计算。其他未平仓合约，一律视为交割合约。

下午1时30分之前，卖方应主动公布用于该棉花合约交割的仓单信息。卖方未主动公布的，交易所于下午1时30分公布卖方所有棉花有效仓单信息供买方挑选；买方挑选卖方仓单的总数量不超过卖方该合约的持仓量。

下午1时30分到2时30分，买方根据卖方的仓单信息，自主选择仓单并确认。01当日闭市后，交易所按确认结果进行配对；其他仍未配对的持仓