锅圈好吃不贵的社区央厨品牌，万店规模领跑在家吃饭赛道.docx

投资案件

投资评级与估值

预计2025到2027年的收入分别为75亿/85亿/99亿元，分别同比增长15%/14%/15%，主要受新开门店的驱动，其次为同店收入的增长。预计2025到2027年的净利润分别为4.2亿/4.9亿/5.8亿元，分别同比增长74%/17%/18%，净利润率分别为5.6%，5.7%，5.9%，受益于自有工厂的规模效应增强，销售及分销费用以及行政费用率的优化。

我们采用相对估值法进行估值。锅圈拥有围绕一日三餐的社区央厨的定位，以及具备吸引力的股东回报。当前股价对应2025年PE估值22倍。我们认为锅圈可以对标同样定位下沉市