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内卷整治有助于提升行业全球竞争力——锂电池行业综合整治内卷式竞争专题

证券研究报告

证券研究报告-行业专题研究强于大市(维持)

锂电池相对沪深300指数表现

资料来源：，聚源

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锂矿发布日期：2025年09月02日

投资要点：

l我国锂电池行业概况及存在问题。锂电池增量主要关注新能源汽车动力电池和储能电池。我国锂电池行业全球竞争优势显著，关键材料全球出货占比在70%以上，其中动力电池全球占比68.79%。2024年，我国锂电池板块营收2.25万亿元，2018-2024年营收CAGR为21.80%，但净利润2023-2024年持续大幅下滑，2024年净利润为1101亿元。我国锂电池行业存在的主要问题包括净利润规模与全球行业地位不匹配，板块盈利能力总体仍不高，锂电产业链细分领域产能持续释放导致行业产能总体仍过剩，以及锂电池关键原材料价格及上游材料价格总体显著回落。

l我国新能源汽车行业概况及存在问题。2009年以来，我国汽车产销稳居全球第一，2024年产销均突破3000万辆，且2023年以来我国已成为全球最大的汽车出口国；我国新能源汽车在全球具备显著竞争力，产销量连续10年稳居全球第一，2024年销量1285.9万辆，同比增长36.10%，在我国新能源汽车销售中占比40.92%。伴随产销增长，我国汽车行业收入总体增长，2024年我国汽车行业收入增至10.65万亿元，已成为我国重要经济支柱。但我国汽车行业利润总体偏低，2017年利润6883亿元为近年最高，2024年行业利润仅4623亿元。国内外新能源汽车龙头比对显示，比亚迪营收在2024年首次超越特斯拉，而销量在2022年已超越特斯拉，研发支出在2024年超越特斯拉，但2024年比亚迪扣非后规模净利润与特斯拉相比仍存在较大差距。我国汽车行业存在的主要问题包括汽车行业整体盈利水平具备显著提升空间，以及行业内卷显著，市场降价促销成为近年来行业高频词。

l政策加码综合整治“内卷式”竞争。针对“内卷式”竞争，我国宏观政策“组合拳”精准发力。2024年7月，中央政治局首次提出防止“内卷式”竞争，2024年中央经济工作会议、2025政府工作报告等明确提出要综合整治内卷式竞争，2025年7月中央财经委员研究纵深推进全国统一大市场建设。在顶层政策设计基础上，国务院、工信部等相继公布系列政策和举措，行业协会发布自律倡议，相关企业纷纷响应，如干法和湿法隔膜企业，铁锂企业相继举办以反内卷为主题的闭门座谈会。内卷综合整治将有助于进一步提升我国新能源汽车和锂电池产业全球竞争力。

风险外：宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；

行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；系统风险。

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内容目录

1.前言 4

2.我国锂电池行业概况 4

2.1.锂电池增量关注新能源汽车动力和储能电池 4

2.2.我国锂电池行业全球竞争优势显著 5

2.3.锂电池板块财务概况 5

2.4.行业存在的主要问题 6

3.我国新能源汽车行业概况 9

3.1.我国汽车产销稳居全球龙头 9

3.2.我国汽车行业财务概况 10

3.3.新能源汽车龙头财务比对 11

3.4.行业存在的问题 13

4.政策加码综合整治“内卷式”竞争 14

4.1.顶层设计精准发力 14

4.2.行业反内卷政策及动态 15

5.原材料价格走势差异化 17

6.行业投资评级及展望 18

7.风险提示 19

图表目录

图1：我国锂电池出货量及增速 5

图2：我国锂电池细分市场占比 5

图3：全球动力电池Top10装机概况 5

图4：全球动力电池Top10装机占比(按国家) 5

图5：锂电池板块营收及增速 6

图6：锂电池板块净利润及增速 6

图7：锂电池板块盈利能力 7

图8：锂电池板块在建工程及增速 7

图9：电池级碳酸锂价格曲线