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证券公司行业季度观察

——2025年第二季度

联合资信金融评级|证券行业组

研究报告1

摘要：

2025年第二季度，受资本市场活跃度同比提升等因素影响，证券公司财富管理、

自营等板块预计业绩将实现同比增长，投资银行业务压力有所缓解，资产管理产品存

续规模小幅提升；证券行业监管处罚频次同比略有下降；行业整体业绩向好，经营风

险可控，行业信用水平保持稳定。

2025年二季度，证券公司债券发行规模及融资到期规模同、环比有所增长，但净

融资为负；公司债券仍为最大发行品种，公司债和次级债发行增幅下降。AAA及

+

AA级证券公司发行利差同、环比均有所下降；主体AAA级别的短期融资券发

行利差均值最低，3年期公司债利差均值高于次级债券；2025年5月，证券公司

新发行科创债。

受益于资本市场各项政策逐步落地，证券经纪业务股票市场交投活跃程度同比大

幅上升、环比有所下降；市场两融余额较上年末小幅增长，股票质押余额小幅下

降，预计财富管理利息收入保持稳定上升。股票市场指数震荡上行，期间波动较

大；债券市场指数波动下行，预计自营业务表现仍为证券公司收入主要贡献。

IPO发行家数和发行规模同比增长，股权融资业务压力有所缓解；债券主承销规

模有所提升，预计投资投资银行业务收入同比有所改善；新发资产管理产品数量

和规模创历史新高，存续资产管理产品规模小幅提升，债券型基金仍为证券公司

主要产品。

证监会等监管机构陆续发布、修订制度，其中证券发行、上市公司并购等事项较

多，资本市场改革持续深化；证券公司受处罚频率下降，行业严监管态势延续。

研究报告1

一、监管动态

1、监管机构要闻

2025年第二季度，证监会等监管机构延续了高频率密集发布、修订制度规则的

步调，证券发行承销、上市公司并购重组等事项的各类细项修订占比较高，各类政策

规则均在持续完善，资本市场改革进一步深化。

2025年5月，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券

有关事宜的公告（中国人民银行、中国证监会公告〔2025〕第8号），是落实党的二

十届三中全会精神的重要举措，有利于拓宽科技创新企业融资渠道，引导债券市场资

金投早、投小、投长期、投硬科技，激发科技创新动力和市场活力，助力培育新质生

产力。

2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，行动方案

坚持党对公募基金行业的全面领导，突出行业发展的政治性与人民性，坚持以投资者

为本的发展理念，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，探索建立适合中国国情、

市情的公募基金发展新模式；坚持问题导向、目标导向，提出一系列回应市场和社会

关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重

回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。

表1.12025年二季度证监会要闻

时间重要事件主要内容

中国证监会于2025年3月28日发布《关

于修改部分证券期货规章的决定》《关于

中国证监会集中修改、废止部分新《公

4月修改、废止部分证券期货规范性文件的决

司法》配套规章、规范性文件

定》，对88件规章、规范性文件进行集中

“打包”修改、废止，自公布之日起施行。

一是