评价方法的应用.pptxVIP

第四节投资项目决策分析一、投资方案及其类型二、独立项目投资决策三、互斥项目的比较决策四、资本限量决策

一、投资方案及其类型类型特征独立方案指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。互斥方案指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。

二、独立方案投资决策（一）可行性评价与决策的关系只有完全具备或基本具备：接受完全不具备或基本不具备：拒绝（二）评价要点独立方案完全具备财务可行性完全不具备财务可行性基本具备财务可行性基本不具备财务可行性动态指标、静态指标均不可行动态指标、静态指标均可行动态指标可行、静态指标不可行静态指标可行、动态指标不可行

【应注意的问题】主要指标起主导作用；利用净现值、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。

根据上述资料，评价A项目财务可行性的程序如下。NPV=3359.04元＞0，PI=1.11＞1，IRR=15.30%＞10%,会计收益率=9.33%＞8%，PP=3.41年＞2.5年。∴该方案基本上具有财务可行性123654∴该方案完全不具有财务可行性NPV=-1806.31元＜0，PI=0.95＜1，IRR=8.67%＜10%,会计收益率=6.58%＜8%，PP=5.06年＞3年。根据上述资料，评价B项目财务可行性的程序如下。【例5-18】讲解

三、互斥项目投资决策多个互斥方案的比较决策是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，从中选出最优方案的过程。

（一）项目计算期相等时的互斥方案比较决策决策方法关键指标确定决策原则适用范围净现值法净现值选择净现值大的方案作为最优方案项目计算期相等、不论原始投资是否相等1、直接比较法

当项目的原始投资额相同时，也可通过比较投资方案的获利指数法(PI)的大小来选择最优方案。在无资本限量情况下，运用直接比较法进行计算期相同的互斥方案的比较决策时，应当注意以下几个方面的问题。净现值比较法具有普通的适用性。内含报酬率不能直接用于互斥方案的比较决策。【例5-19】讲解

2、差量分析法适用于资本无限量情况下，计算期相同但原始投资不同的互斥方案的比较决策。尤其是固定资产更新改造决策中，主要是现金流出，设备更换很少增加企业的现金流入，给采用贴现现金流量分析带来了困难决策方法关键指标确定决策原则增量净现值法△NPV当△NPV＞0，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。增量内含收益率法△IRR当△IRR＞基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。

【例5-22讲解】项目旧设备新设备原价4000060000税法规定残值010000税法规定使用年限105已使用年限50尚可使用年限55每年付现成本0－20000最终报废残值010000目前变现价值100001—5年每年折旧额400010000

项目现金流量时间项目现金流量继续使用旧设备更换新设备旧设备变现价值－100000设备投资－60000旧设备变现损失减税（10000－20000）×30%=－30000每年付现操作成本01—5年每年付现操作成本-20000×（1－30%）=-14000每年折旧抵税4000×30%=12001—5年每年折旧抵税10000×30%=3000残值变现收入10000

（二）项目计算期不同时的互斥方案比较决策决策方法关键指标确定决策原则年等额净回收额法年等额净回收额=该方案净现值/（P/A,i,n）在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为优。方案重复法重复净现金流量或重复净现值计算最小公倍寿命期下的调整后净现值选择调整后净现值最大的方案为优。

年等额净回收额法基本原理：求年金A的过程。【例5-23】讲解0102

四、资本限量决策（一）决策总原则：在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。（二）具体决策原则决策前提决策原则在资金总量不受限制的情况下可按每一项目的净现值NPV大小排队，确定优先考虑的项目顺序。在资金总量受到限制时则需按净现值率NPVR或获利指数PI的大小，结合净现值NPV进行各种组合排队，从中选出能使∑NPV最大的最优组合

【参考教材例】设有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率和内部收益率数据如表所示。项目原始投资净现值净现值率内部收益率A3001200.418%B200400.221%C2001000.540%D100220.221