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原创读书笔记
基于《2025年中国军工行业现状报告》
精华版
读书笔记要点汇总：
战略坐标再校准：
报告把军工行业放到“民族复兴安全底座”的高度，用PEST框架给出一张“长期高景气”坐票——政治端百年强军路线图
2027/2035/2050三级台阶清晰；经济端国防预算1.78万亿（2025E）仅占GDP1.26%，远低于美俄，装备费占比却升至40%＋，财政与产业双重余粮充足；社会端国民自豪感升温，工程师红利仍在；技术端5G、AI、新材料等民用优势可“反向投喂”军工，给出弯道超车理论可能。
规模与结构：
2024年行业营收测算约2.4万亿，过去十年复合增速10.3%，高于工业平均5个点；
六大细分里航空、航天、船舶、兵器、核、军工电子呈“三高一快”——航空产值6500亿、航天4200亿、船舶3800亿位列前三，核与军工电子增速最快（13%＋）。
产业链上游高温合金、碳纤维、FPGA芯片仍30%～50%依赖进口，但国产涡扇-10已批量列装，28nm军用FPGA完成鉴定，给出“短板在、但时间窗口更短”的紧迫曲线。
竞争版图：
十大军工集团资产总规模4.7万亿，资产证券化率平均46%，中航、中船最高（55%＋），航天双雄最低（35%）；
民参军企业数量突破3000家，上市公司120余家，市值占比不足15%，却在红外探测器、北斗芯片、MLCC、碳纤维等30个环节做到“唯一供应商”，形成“国企握总装、民企卡节点”的共生格局。军贸出口2023年排名全球第三，市占率5.6%，翼龙、VT-4、S26T三大单品贡献42%订单，一带一路沿线占比73%。
核心驱动力：
技术端研发投入强度8%～10%，高出工业均值3个点；
国家重大专项200亿＋／年砸向航发、高端芯片、CAD/CAE工业软件；
军民融合园区36个、国家级实验室17个，累计孵化商业航天、卫星互联网、网络安全等12条新赛道。
数字化改造方面，十大集团已建18个智能工厂、44条数字孪生产线，弹药良品率提升6个百分点，飞机装配周期缩短22%。
资本映射：
中证军工指数2020-2024年CAGR14.8%，跑赢沪深300约9个点；
板块平均PE46倍，高估值由“订单可见度＋改革期权＋国产替代”三根支柱支撑；
过去五年IPO＋重组融资3800亿元，其中60%流向航发、卫星、舰船、半导体四大产业链。
大基金二期、军民融合基金、各地方产业基金总盘子1.2万亿，撬动社会资本比例1∶3.7。
风险与机遇：
短中期“卡脖子”仍是最大灰犀?——高端DSP、EUV光刻胶、400Hz航空轴承、设计仿真软件四环节进口依存70%；
外部制裁、地缘封锁、军贸政治化构成“三把刀”。但报告认为2025-2029年是“突破窗口”，理由：①国家层面已设“链长＋挂图作战”机制；②军民两用市场扩容，民品利润可反哺研发；③资本工具齐全，科创板第五套标准、REITs、可转债为持续输血提供选项。只要年均7%预算增速不倒，行业就有底气用时间换空间。
完整版的读书笔记，包含具体的要点解读和数据，请查询站内的相关文件。
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